(二)并购前期面临的财务风险
由于信息不对称，并购企业对目标企业的调查不够深入细致，缺乏对目标企业的充分研究，从而导致在未来对目标企业的估价过高而存在估价风险。具体表现在以下方面：一是与目标企业产品有关的风险。包括产品理赔风险、产品经销权和商标权、专利权等知识产权因并购而变更可能存在的风险；还包括产品市场风险，目标企业产品的销售市场竞争是否激烈，目标企业竞争能力如何等，若目标企业在市场的竞争力很弱，产品销售状况不佳，则并购企业的风险很大。二是目标企业资产不真实的风险。账面资产的不实可通过审计发现，但有些资产被抵押、担保，有无诉讼纠纷等被目标企业蓄意隐瞒，往往不容易被揭示，使并购企业在并购后可能存在着连带责任风险。三是目标企业潜在的负债及未被揭露的负债的风险。并购方在并购前很少会重视目标企业拖欠员工福利和因污染环境而面临的处罚，已贴现的票据追索及积欠未交税负等，这些使并购企业在将来面临可能额外多支付的风险。四是产业风险。并购企业应考虑自己所处产业或并购后将要进入的目标企业所在产业在国家产业政策体系中位置，国家是否扶持以及产业的竞争是否激烈等。以确定并购企业进入该产业是否有利。缺乏对这些问题的研究，就会存在着产业风险。
(三)并购中期面临的财务风险
中小企业并购在这一阶段面临着财务风险主要包括融资风险和资金使用风险。融资风险主要是与并购资金保证和和资本结构有关的资金来源风险。并购方能否按时足额地筹集到资金，如何利用企业内部和外部资金渠道筹集到所需资金是关系并购活动能否成功的关键。由于并购动机不同和目标企业并购前的资本结构不同，并购对长期资金和短期资金、自有资金和债务资金投入比例存在差异。当并购是为了短期持有而目标企业的资本结构较合理时，长期资金的需要量相对较少；当并购是为了持续经营而目标企业的资金结构不太合理时，就需对并购所需长期资金和短期资金及维持正常营运资金的多少，米进行投资回收期和融资期的资金匹配，否则，一旦资金链条发生问题，就会使企业陷入财务困境，并影响正常的生产经营从而产生经营风险。资金使用风险是指对资金筹集后在使用过程中的风险。筹集并购资金如何使用涉及并购方所采用的支付方式，而并购支付方式又是由并购企业的融资能力所决定的，支付方式与融资渠道紧密相联。虽然在短期内并购者在选择金融支付工具时，既可选用本企业的现金或股票支付也可选用举债方式来完成，但无论哪种方式均存在一定程度的财务风险。一是现金支付的财务风险。并购企业在并购目标企业的过程中。现金支付是普遍采取的支付方式。二是股票支付的财务风险。股票支付是指并购企业将本企业的股票或以新发行的股票作为价款支付给目标企业股东。股票支付区别于现金支付方式的主要特点是，不需要支付大量现金，因而不会影响并购企业的现金流动状况；并购完成后，目标企业的股东不会因此失去其所有权，只是这种所有权由目标企业转移到并购企业，使其成为并购企业的新股东。三是杠杆并购中的财务风险。单一融资方式局限性大，无法满足重大并购的复杂情况和资金需要。20世纪80年代，美国投资银行创造了新型的融资方式——杠杆并购。杠杆并购是企业并购的一种特殊形式，是高度负债的并购方式。杠杆并购是指意欲收购一家企业一方或几方为了筹集并购所需的资金，大量向银行及其它金融机构借债，其安全性以目标企业的资产或将来的现金流入来担保，一旦并购完成，目标企业的资产通常在经过调整后被拍卖，拍卖收入用于还债。并购企业主要通过借债来获得目标企业的产权，且从后者的现金流量中偿还债务。从本质上讲，杠杆收购实际上仍是一种负债融资的收购方式。杠杆收购的高负债与高风险性十分明显。因此，杠杆并购的风险很大程度上取决于整合后的目标企业是否有稳定足额的现金净流量。
(三)并购整合期的财务风险
在整合期间，并购企业的财务风险的类型多样，财务风险的形成是各种因素综合作用的结果，当风险因素作用到一定程度时，则会导致财务风险的发生。整合期的财务风险根据其表现形式可分为财务组织机制风险、理财风险和财务行为人风险。财务组织机制风险是指并购企业在整合期内由于相关企业财务机构设置、财务职能、财务管理制度、财务组织更新、财务协同效应等因素的影响，使并购企业实现的财务收益与预期的财务收益发生背离，因而遭受损失的机会和可能性。理财风险是指并购企业在整合期内，由于财务运行过程和财务行为的影响，使并购企业实现的财务收益与预期的财务收益发生背离，因而遭受损失的机会和可能性。并购企业在进行资产经营过程中，对并购企业的资产、成本、财务运作、负债、盈利等财务职能按照协同效益最大化的原则实施财务整合和科学监控，以实现企业并购的目的。但由于宏观及微观环境的不可确定性，并购企业内部财务行为的管理失误和财务过程的管理波动综合作用而使企业并购后未能实现预期的并购目的，导致了财务风险和财务危机。财务行为人的风险是指由于并购企业财务组织内部的管理主体，因恶意或善意的财务失误和财务波动，以及财务行为的监控小力而导致并购企业的财务风险。并购后的整合涉及企业经营的很多方面，在此主要从财务角度探讨这一问题。由此可见，单就财务整合失败而言，其主要原因是前期融资风险问题和目标企业不良资产问题，并购程序的结束并不等于并购成功，在杠杆并购下，并购后的财务整合更为重要。虽然并购方直接付出的流动资源不多，但由于目标企业的资产负债率过高，将导致并购成功后的企业总资产负债率上升，企业流动资源因此下降，资本结构恶化。所以并购后必须采取有效措施及时处理企业的不良资产，降低资产负债率，否则必然会降低企业的快速反应能力及环境适应能力，企业因此不仅有可能会在竞争中处于不利地位，甚至会因负债比例过高，最终付不出本息而破产倒闭。财务整合是企业并购财务管理上的最后环节，也是极为关键的环节，一旦发生财务整合失败风险，将使企业的整个并购失败。
