论企业财务战略的选择与运用[2]
简介：企业作为盈利性组织，其出发点和归宿点是获利，企业只有生存才能发展，只有发展才能获利。如何在日趋激烈、复杂多变的环境中求得生存发展，关键是制定适应外部环境和自身条件、符合利益相关者期望的企业战略。企业战略可以分为经营战略和财务战略，经营战略强调与外部环境和自身条 ...
二、财务战略的选择要符合利益相关者的预期
利益相关者的预期目标是创造价值。创造价值是财务管理的目标，也是财务战略管理的目标。影响价值创造的因素有四个，即投资资本回报率、资本成本、销售增长率、可持续增长率。投资资本回报率反应企业的盈利能力，由投资活动和经营活动决定；资本成本用加权平均资本成本计量，由股东和债权人的期望报酬率及资本结构决定；销售增长率由外部环境和企业的竞争能力决定；可持续增长率是企业不增发新股并保持目前经营效率和财务政策的条件下公司销售所能增长的最大比率。投资资本回报率减去资本成本，如果差额为正数，则该企业为股东创造价值，反之减损价值；销售增长率减去可持续增长率，如果差额为正数企业现金短缺，反之现金剩余。这样会出现四种组合，即增值型现金短缺、增值型现金剩余、减损型现金剩余、减损型现金短缺。处于不同类型的企业应选择不同的财务战略。
增值型现金短缺表明，企业可以为股东创造价值，但自身经营产生的现金不足以支持高速增长的销售，会遇到现金短缺。如果高速增长是暂时的，应通过增加借款来解决现金短缺问题。如果预计高速增长将持续较长时间，现金短缺问题有两种方案，一是提高可持续增长率，具体包括:提高经营效率，如降低成本、提高产品价格、降低营运资本、剥离资产利润率较低的资产、改变供货渠道等；改变财务政策，如停止支付股利、增加借款比例；二是增加权益资金。如果提高可持续增长率还不能解决现金短缺问题就要增加权益资金，包括增发股份或兼并增长慢、有多余现金的企业。
增值型现金剩余表明，企业可以为股东创造价值，但是增长缓慢，自身经营产生的现金超过销售增长的需要，出现现金剩余。此时由于企业创造价值，因此，要利用剩余现金加速增长，如扩大投资规模、收购相关业务等。加速增长后还有现金剩余，找不到进一步的投资机会，就要把多余的现金分配给股东，如提高股利支付率、回购股份。
减损型现金剩余表明，资源未得到充分利用，存在被收购的风险。主要问题是盈利能力差，因此，应采用以下财务战略：首先是提高投资资本回报率。包括提高税后经营利润率，如提高价格、降低成本等；提高经营资产周转率，降低存货、应收账款等资金占用。其次是降低资本成本。再次，如果前两个方案仍不能扭转价值减损状态，应尽快将企业出售。
减损型现金短缺表明，股东财富和现金都在被蚕食，不能通过扩大销售解决问题。有关的财务战略选择，一是彻底重组，如果盈利能力低是本公司独有的问题，应仔细分析价值减损和增长低的原因，进行彻底重组；二是出售，如果整个行业都不景气，或者企业缺乏核心竞争力，无法扭转价值减损局面，应尽快选择出售以减少损失。
三、财务战略的内容
筹资战略是根据企业面临的环境和发展趋势，适应企业整体战略的要求，对筹资目标、结构、渠道、方式等问题进行长期系统的谋划。是解决向什么人、在什么时候、筹集多少资金的问题。在筹集资金时要合理确定各种资金来源在总资金中的比重，即保持合理的资本结构，同时要合理安排长期筹资和短期筹资的相对比重，以降低资本成本，筹集企业发展资金。
投资战略对增加企业价值来讲是最重要的战略，是解决战略期间内投资的目标、规模、方式等重大问题。对项目投资要充分估计投资风险，考虑资金的时间价值，权衡资本成本和项目收益率，分析项目的现金流量，只有投资报酬率高于资本成本或者是项目的净现值为正数，该项目才值得投资。对证券投资要慎重，因为在资本市场上，只会获得与投资风险相称的报酬，即与资本成本相同的报酬，不会增加股东价值。
股利分配战略解决的是在利润中有多少发放给股东，有多少留下来再投资。股利支付率太高，影响企业再投资的能力，股利支付率太低，可能引起股东不满，两种情况都会使公司股价下跌。税法对股利和出售股票收益的不同处理、未来的投资机会、各种资金来源及其成本、股东对当期收入和未来收入的偏好等都会影响股利决策。公司应根据不同发展阶段的具体情况来确定最佳的股利政策。
四、财务战略的制定与实施
制定财务战略首先要对财务战略环境进行分析，收集有关信息，结合企业自身的财务能力和企业整体战略的要求，编制设计财务战略方案，对方案进行评价，选出满意的方案。
实施财务战略要建立健全有效的战略实施的组织体系，并且要动员全体员工共同参与，明确不同战略阶段的控制标准，评价目标实现情况，进行有效的控制。实施完毕之后，应进行总结评价，为以后的财务战略管理奠定基础。
总之，企业财务战略的选择决定着财务资源的配置，影响着企业理财活动的行为与效率，着眼于长远利益与整体效应，有助于企业提高效益，并实现又好又快的发展。
Total:212
责任编辑：
参与评论
验证码：
用户名
