企业作为盈利性组织，其出发点和归宿点是获利，企业只有生存才能发展，只有发展才能获利。如何在日趋激烈、复杂多变的环境中求得生存发展，关键是制定适应外部环境和自身条件、符合利益相关者期望的企业战略。企业战略可以分为经营战略和财务战略，经营战略强调与外部环境和自身条件相适应，财务战略强调必须适合企业所处的发展阶段并符合利益相关者的预期。财务战略分为筹资战略和资金管理战略，筹资战略，包括筹资来源、资本结构、股利分配政策，资金管理战略主要考虑如何建立和维持有利于为企业创造价值的资金管理体系。
一、财务战略的选择必须同企业的不同发展阶段相适应
通常企业的生命周期可以划分为初创期、成长期、成熟期、衰退期四个阶段。不同发展阶段的企业采用不同的竞争战略，不同的竞争战略决定了不同的经营风险，经营风险的高低决定了利益相关者可接受的财务风险，利益相关者可接受的财务风险决定了资本结构、筹资来源和股利政策。因此，制定财务战略必须考虑企业所处的发展阶段。
初创期，企业知名度低，竞争对手少，产品用户少，销量少，营业成本高，广告费用大，此时经营风险很高，因此应选择低财务风险战略，尽量使用权益资本，不使用负债筹资。初创期，企业的违约风险很大，债权人会要求更高的利息率；初创期大多没有应税收益，不能从负债筹资中获得节税的好处，因此，使用负债筹资也不会降低资本成本。在筹集权益资本时，应寻找风险投资者。投资的重点是研究开发和技术改进，提高产品质量，扩大市场占有率。初创期，企业大多亏损，没有可供分配的利润，需要大量投资，净现金流量为负数，企业的股利支付率大多为零。
成长期，产品销量大大增加，竞争者涌入，经营风险较初创期有所降低，主要是产品本身的不确定性减少，但仍维持较高的水平，原因是竞争加剧了，市场的不确定性增加。此时仍需控制财务风险，不宜大量增加负债的比例。在成长阶段，风险投资者退出，去寻找其他处于初创期的企业。此时应通过私募解决权益资本，或者在符合条件时公开募集权益资本。投资重点是扩大生产规模，建立大宗分销渠道，时机成熟还可走收购、兼并、联合的路子快速扩张，实现规模经济效应。为了支持高速增长、扩大投资，大部分利润应当再投资，没有多余的现金，因此，成长期企业大多采用低股利政策。
成熟期，销售额、市场占有率、盈利水平都比较稳定，经营风险进一步降低，此时，应扩大负债筹资的比例，利用负债可以获得节税的好处。成熟期会有很多的现金净流入，而且投资需求在减少，借债回购股票可以快速调整资本结构。成熟期，权益投资人主要是大众投资者，特别是对股利更感兴趣的投资者。此时，企业战略重点是巩固市场占用率，降低成本。由于现金流量充足，筹资能力强，因此应提高股利支付率。
衰退期，销售额、盈利水平、现金流量都在下降，企业应设法进一步提高负债筹资的比例，以获取节税的好处。为了让股东提前收到最后的资本份额，应借入与企业资产最终变现价值相等的债务。如果企业在市场中处于较强的竞争地位，可以考虑以较低的价格收购其他衰退期的企业，迅速获得市场控制权；反之，应采用退却战略，尽快退出。此时，已不再投资，经营中获得的多余现金全部用来分配股利。
论企业财务战略的选择与运用
简介：企业作为盈利性组织，其出发点和归宿点是获利，企业只有生存才能发展，只有发展才能获利。如何在日趋激烈、复杂多变的环境中求得生存发展，关键是制定适应外部环境和自身条件、符合利益相关者期望的企业战略。企业战略可以分为经营战略和财务战略，经营战略强调与外部环境和自身条 ...
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