对企业家人力资本收入分配制度的探讨
简介：随着我国经济体制改革的不断深入和社会主义市场经济的迅速发展，企业的所有权和经营权逐渐分离，现代企业制度逐步建立和完善起来。在企业发展的过程中，人力资本在价值创造中的作用越来越大，企业家能力作为生产过程的一个投入要素，逐步转化为人力资本的重要组成部分。这种企业家 ...
随着我国经济体制改革的不断深入和社会主义市场经济的迅速发展，企业的所有权和经营权逐渐分离，现代企业制度逐步建立和完善起来。在企业发展的过程中，人力资本在价值创造中的作用越来越大，企业家能力作为生产过程的一个投入要素，逐步转化为人力资本的重要组成部分。这种企业家以自身能力转化为资本的现象，对传统的物质资本所有者独享企业剩余利润分配的制度产生了冲击，企业家凭借人力资本参与企业剩余利润分配成为一种必然趋势。在这种情况下，研究企业家人力资本的收入构成，并根据我国企业的实际情况，借鉴国外的先进经验，探索企业家人力资本的定价方法及其应用，以完善企业家人力资本收入分配制度，具有十分的重要性和迫切性。
一、企业家人力资本收入的主要内容
企业家是企业的最高经营领导人，其能力和水平直接影响着企业规模的扩大、经营业绩的提升以及企业的生存和发展。根据我国企业的实际情况，借鉴国外经理人的分配方法，企业家人力资本收入至少应包括以下四个基本内容：
（一）基本年薪。这部分收入是根据企业规模、行业收入水平以及企业家的能力等因素确定的满足其个人及其家庭基本生活需要的固定收入，是企业家劳动报酬的主要组成部分。在我国，企业家人力资本的年薪没有统一的规定，多采用规定基本年薪和议定基本年薪的方式。即固定基本年薪是指根据企业或国家有关规定确定的企业家人力资本的岗位固定工资；议定基本年薪是指所有者与企业家通过协商确定的企业家人力资本的基本年薪。无论企业家人力资本的基本年薪采用那种方式，其标准一般是相对稳定的。
（二）风险收入。这部分收入是指根据企业家从事一个会计年度的生产经营活动所完成的经济效益情况、所承担的生产经营责任的轻重以及风险的大小等因素确定的与生产经营状况和成果挂钩的浮动性收入。为了防止企业家采用变相提高利润总额而更多地分享风险收入现象的发生，应采用评价企业财务状况的办法确定企业家是否能够参与企业剩余利润分配以及参与剩余利润分配的比例。只有当企业经营获利，并且财务状况的综合评价结果达到预期目标，企业资产实现保值增值时，企业家才能参与剩余利润分配。
（三）股票期权收入。股票期权是金融期权（Financial Options）的一种，是一种金融衍生工具，它是赋予期权拥有者在兑现日或该日期之前以兑现价格购入或卖出目标股票的选择权，有买入或看涨期权（Call Options）和卖出或看跌期权（Put Options）两种基本形式。企业对企业家的期权激励，一般采用看涨股票期权，以激励企业家，努力提高经营业绩，使公司的整体价值增值；给予企业家股票期权，期权费用要在应分配的风险收入中扣除，购买价格和行权期限要在相关文件中载明。企业家在股票期权的行权期内，通过股票市场买出所拥有的期权股票，所获得的收入扣除购买股票的价值和应交纳的期权费用后的余额就是股票期权收入。
（四）福利收入。这部分收入主要是指为满足企业家生活需要所给予的住房、汽车、电脑、手机、带薪休假、特殊医疗、特种津贴等实物收入或现金收入等。企业家的这部分福利收入一般是实物形态的收入，具有两重性，它是既可用于办公又可用于个人生活的设施或设备。据国外有关资料的统计，美国80年代末期，中小型企业家人力资本的福利收入占全部收入比例大约为20%，说明福利是企业家人力资本收入的一个重要组成部分，应给予充分的重视。
企业家人力资本的收入除以上几个部分外，还有各级政府、协会、社团等给予的物质和精神奖励，企业员工和社会各界人士给予的尊重以及由此而产生的无形资产，另外还有企业家超越一般职员所享有的各种特权等等。总之，企业家人力资本收入是多方面的，上述的四个部分只是其主要收入来源，也是本文要对之进行研究的主要内容。
二、企业家人力资本收入的确定方法
建立和完善企业家人力资本收入分配制度，关键的问题是对企业家人力资本收入进行合理地定价。企业家人力资本的收入受多种因素的影响，确定起来十分困难，根据我国企业家收入分配的实际情况，借鉴国外经理人收入分配的经验，下面研究我国企业家人力资本各项收入的具体确定方法。
（一）基本年薪的确定。企业家人力资本基本年薪在数额上应根据企业自身规模、经营状况、企业家能力、行业状况等因素确定。根据北京、广东、上海等地试点的经验，企业家人力资本基本年薪一般为职工平均工资的5～10倍之间为宜，而且在不同企业之间也应有所差别，这个差别一般应在1～2倍之间。实际确定时采用本企业的职工平均工资和所在行业平均工资的加权平均值乘以收入级差系数的方法。企业家人力资本基本年薪的倍数在同一个地区相对固定，当情况发生较大变化时，可根据实施情况有计划地调整，而对于经营状况不同的企业，可通过级差系数来调整。为防止企业家人力资本基本年薪过高影响企业管理人员、技术人员及职工的劳动积极性，应合理选择各个具体计算参数。
（二）风险收入的确定。企业家人力资本的风险收入通常根据经营绩效和企业的综合财务状况确定。在企业确定了可供分配的利润数额以后，首先要根据综合评价的财务状况判断是否应对企业家实施利润分配，对采用拼设备、拼资源、拼人力等行为产生的利润，如果造成了企业综合财务状况的下降，就应取消分配或降低分配标准。对可以参与剩余利润分配的企业家，可以使用事先确定的利润分配比例与可分配利润的乘积计算应分配数额，然后再根据企业家资历、所在企业状况、贡献等其他因素进行必要的修正。
1.风险收入分配系数的确定。是企业家参与企业剩余利润分配的比例系数，决定着企业家能够分配到剩余利润的多少。一般来说，这一比例应通过企业家与所有者协商或博弈确定，并在相应的文件中载明。确定这一系数应考虑企业综合财务状况，根据对可分配期间财务状况综合评价的结果，把企业家参与剩余利润分配的比例划分配若干个阶段。当企业财务综合评价状况达到最优时，即行业最好水平或实现预期目标，可以按照事先确定的分配比例确定企业家的风险收入；如果企业财务状况的综合评价结果达不到预期目标，但能够在历史平均水平以上，可以采用有折扣的分配比例，按照预定分配比率的50%-80%参与分配；如果财务综合评价结果低于历史平均水平，应取消企业家的分配资格；如果造成了企业财务综合状况的恶化，还应该按照一定的比例对企业家进行处罚。
2.财务综合评价系数的确定。企业财务状况的综合评价是采用多指标进行的，常用的方法有：专家调查法、指标对比法、层次分析法、模糊数学法等等。无论采用那种评价方法都要根据企业的实际情况选择能够反映财务状况的经济指标，使用经济指标结合不同的方法进行综合分析，最终确定出企业财务状况的优劣等级。在进行财务状况的综合评价时，要正确处理财务正指标、逆指标和中性指标的最大值、最小值以及资料选取的期限和范围等，并根据各评价值的重要程度确定相应的权值。为了直观反映企业财务综合评价状况，通常把综合评价系数定义在[0，1]之间，把评价结果1看作最优，评价结果0看作最差。
（三）股票期权预期收入的确定。股票期权按照承兑期限的不同还可以分为美式期权和欧式期权。对企业家行使股票期权激励，应采用看涨期权，以激励企业家把提高公司股价作为一个预期目标，在行权方式上应选用欧式期权，以最大限度地克服企业生产经营的短期行为。即通过欧式看涨期权激励把企业家的个人利益与企业的整体利益挂起钩来，使企业家所获得的期权收入建立在公司价值最大化的基础上。企业家股票期权收入的确定，可以使用期权理论的方法或 期权定价模型确定期权费，并估算预期股票行权价格，然后利用估算的股票每股行权价格与企业家的实际期权股票数的乘积计算股票期权的预期收入。
（四）福利收入的确定。在市场经济条件下，企业一般根据其规模大小、资源状况、获利能力以及聘任企业家的迫切性和企业家自身实力等情况确定企业家应享受的福利，在不同企业，企业家人力资本所获得的福利收入有很大不同。一般来说，企业家人力资本所获得的福利收入应是基本年新的倍数或其他收入总和的一定比例。根据我国收入分配的实际情况，这部分收入分为两部分，一部分是上任时一次性取得的，一般为基本年薪的一定倍数，多在5-10倍之间；另一部分是浮动性的，一般只是基本年薪的一定比例。为反映企业家人力资本的持续收入水平，可以把福利收入平分到每一年度，确定一个福利分配系数，把福利数额看作是基本年薪加风险收入扣除应缴纳的期权费后余额的一定比例，企业家的福利收入就比较容易确定了。
三、企业家人力资本收入确定的实例分析
企业家人力资本收入包括基本年薪、风险收入、期权收入和福利收入四个基本部分，企业家人力资本的总收入就是死部分收入的总和。某企业2004年度实现可供分配的利润为200万元，职工平均工资为24000元，行业平均工资为2500元，企业家基本年薪的收入构成权值为本企业与行业各50%，企业家收入倍数为6倍，收入级差系数0.9，期末对企业财务状况进行综合评价的结果为0.85。根据董事会决议：企业家参与剩余利润分配的比例为8%，并给予20,000股的股票期权激励，行权期限为五年以后，购买价为每股20元，期权费为每股2.7元，从风险收入中扣除。
（一）计算基本年薪。根据以上的分析和已知的资料，企业家人力资本的基本年薪可以利用加权平均的方法计算出来，具体计算结果为：
基本年薪=0.9´6´（0.5´20564+0.5´24565）»121850（元）
（二）计算风险收入。已知企业可供分配的剩余利润为200万元，企业家参与分配的预定比例为8%，通过财务分析确定风险收入分配系数为0.85，根据风险收入计算原理和已知的资料及参数可以确定风险收入为：
风险收入=2000000´0.08´0.85=136000（元）
（三）期权收入的确定。企业家当年度获得的20000股股票期权，应缴纳的期权费用为20000´2.7=54000元，在风险收入中扣除。股票的行权价格取决于股票期权到期时的股价高低，根据期权理论分析或利用 期权定价模型可以估算出预期行权价格。如果该公司股票每年预期的最低分红率8%，平均每年的增长率为5%，收入标准差0.40，社会无风险收益率为5%，可以确定预期的股票行权价格为每股32.9元，则有：
期权预期收入=（32.9-20-2.7）´20000=204000（元）
期权收入只是一个预期，可能收入还会提高，也可能会损失掉全部的预支期权费。只有企业家的经营效果达到和超过预期效果时，才能在行权期到达时实际取得这部分收入。
（四）确定年度总收入。结合企业实际情况，确定企业家的福利分配系数为基本年薪加风险收入扣除应缴纳的期权费后余额的25%，则企业家人力资本的总收入可以确定为：
企业家总收入=（121850+136000-54000）（1+0.25）+204000»458813(元)
企业家人力资本的收入分配是目前企业的一项难题，对这一课题的研究是一项长期的任务。本文把企业家人力资本的收入构成区分为基本年薪、风险收入、期权收入和福利收入四部分，并根据我国企业的实际情况，对各项收入的确定方法及其应用作了有益的探讨，对促进我国企业家职业化的进程和完善企业家人力资本分配制度等都具有十分重要的现实意义。
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