跨国并购的财务策略和风险防范[2]
简介： 在经济全球化的今天，世界各国的经济联系得到加强，相互依赖程度也日益提高。经济全球化对当今世界的发展带来深刻的影响，中国企业纷纷跨出国门参与全球市场竞争，跨国并购在这场变革中扮演了特殊的角色，是中国企业实现“走出去”战略、实现跨越式发展的主要途径。 根据商务 ...
（三）融资策略
首先看公司未来现金流是否提供、支持这个交易，同时需考量支持整合之后长期现金流的能力，当然很多重大并购仅仅靠公司自身目前或者未来若干年现金流不足以支撑，而需要涉及其他融资的策略。公司一方面可以利用国内外金融机构的贷款，另一方面也可以考虑国际资本市场的融资。在各种融资结构中一定不能忽略卖方信贷，无论卖方直接信贷，像吉利收购沃尔沃，获得福特信贷的支持，或是交易付款分多期，都是卖方信贷支持，甚至通过并购顾问融资安排，总体来说有很多比较好的策略和方法。
二、跨国并购中的风险防范
以上探讨了并购中并购对象的选择、谈判、融资三种策略，当然这些策略并没有涵盖所有，只是跟财务密切相关的三个领域。在跨国购并中面临的环境非常复杂，各种挑战也非常巨大，任何跨国并购中，不可否认面临巨大风险，任何人任何公司做跨国并购，也无法确保100%成功，所以并购中的风险防范也是至关重要的，尽可能提早规划和防范，最大限度地避免失败。
（一）战略风险
并购是否和公司自身战略相吻合，公司战略目标是否非常明确、非常清晰，公司在未来五到十年如何定位目标，为了实现并购成功还存在哪些能力上的不足。为了规避战略风险，只有清晰地认识差距，才能找出弥补差距的办法，比如专业人员差距、并购经验差距，谈判差距。吉利并购沃尔沃过程中，曾面向海内外引进很多专业人才，同时引进专业顾问团队，无论财务顾问还是法律，专业团队都可以对能力短板弥补。实施路径可以整体收购、也可以股权交易，比如吉利07年收购英国锰铜20%的股权，并购接触可以跟股东层面、可以跟管理层面，也可以直接、间接等等；
（二）商业风险
在商业风险方面首先非常关键的是展开有效的尽职调查工作，通过尽职调查尽可能把并购对象的历史状况、经营情况、目前面临的主要风险、未来发展趋势等等做详尽的了解。在尽职调查过程中也会涉及到对于资产状况评估，评估既需要有专业团队发挥作用，也需要公司管理和决策层充分发挥自己的作用，例如涉及应收账款、存货等等如何进行判断。专业团队通常会提出如何规避未来风险的设计，但如果未充分评估商业环境等风险，其后果也是非常严重的，如2011年2月份厄瓜多尔政府判罚美国雪佛龙石油公司支付86亿美元的赔偿金，原因是对厄产生了环境污染，污染事件发生在被收购之前，所以这样的教训是非常深刻的，应该引以为戒。商业风险需要公司经营决策层有行业和专业经验，比如对于交易阶段的安排，可以有助于规避商业风险，同时对于并购对象未来的业务也一定要做充分的评估和良好的规划，也就是说在项目谈判阶段就要设计在并购之后未来它的五年甚至十年的业务计划，确保对并购之后公司未来经营情况心中有数。
（三）政治和法律风险
从法律风险上来讲，要熟悉本国的法律，也要熟悉并购对象所在国甚至并购涉及到的一系列国家的法律，比如沃尔沃的并购，涉及到欧盟和美国，都有反垄断的审查，所以法律团队需要对中国和各个国家的法律非常精通。并购过程中企业自身的专业人才和法律团队的配合也是非常重要的，仅仅依靠外部团队是不可取的，企业一定要有人员了解相应的可能风险因素。在政治风险上，取得所在国政府的支持也是极其重要，吉利收购沃尔沃，沃尔沃主要在瑞典和比利时有两个最大的工厂，瑞典和比利时政府大力支持，并购成功之后两国政府也都给了吉利以及中国政府非常高度的评价。吉利收购之后，沃尔沃全球销量增长20%，在欧洲很多国家停滞甚至很多公司裁人的情况下，沃尔沃在欧洲增加五千多个就业岗位，还不包括原有的将近三万个就业岗位。为此，欧盟给中国政府写信，感谢中国政府和吉利公司，比利时政府给李书福董事长颁发国家最高的荣誉勋章。
并购过程中的公关风险也需要注意，与媒体良好的合作互动。吉利收购沃尔沃之后，新闻媒体报导了吉利与沃尔沃的发展战略，吉利将如何支持沃尔沃的发展，实现与沃尔沃的整合，起到了一定的积极作用。
工会风险也至关重要，吉利收购沃尔沃的过程中，李书福董事长和14个工会代表交流，当工会代表问为什么收购沃尔沃的时候，他讲了一句话，我爱沃尔沃，打动了所有沃尔沃工会代表。无论在收购前还是在收购后，沃尔沃都跟工会保持非常良好的互动合作，获得工会巨大的支持。所以收购当年，沃尔沃员工满意度一度达到84%，作为一个欧洲高福利的国家，员工已经适应于长期满足于高福利的环境下，员工满意度还能够大幅度提高，达到历史上最高水准，这也是非常难能可贵的。
（四）整合风险
在并购之后，无论是在文化上还是管理层方面的整合都有一系列的风险。既包括文化、人力资源等等管理整合，也包括采购、研发方方面面经销商渠道、资源的整合风险。对于吉利收购沃尔沃而言，李书福董事长提出一个独到的战略“放虎归山”的战略，尊重沃尔沃作为豪华车品牌独到特有的经营方式，保持高端的技术和品牌的需求，同时吉利也给沃尔沃非常多的支持，为沃尔沃组建了全球一流水准的董事会和专业的经营团队。尊重沃尔沃原有的文化，同时也给予充分的支持，最终实现双赢的合作。
最后，作为并购方，在并购过程当中始终要思考以下几个问题：我们的运营战略是什么，我们为什么要选择并购？我们希望从并购获得什么？我们可以为被并购的公司提供什么支持？我们是否有充分的资源，尤其是人才上的储备？我们是否有清晰的整合计划或者并购之后运营的战略和详细的商业计划？如果说并购这条路不成功，那是否还有其他的备选方案，同样不影响公司的战略发展需要。
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