EVA绩效评价指标在我国应用的现实性
简介：摘要：EVA指标在学术界已经讨论了很多年了，在国外，被诸如可口可乐、西门子等一些大企业应用，取得了良好的效果。但是其在我国的应用还是不太广泛，本文试图首先分析EVA指标优越之处，最后说明在我国应用的局限条件。
关键词：EVA 优势 局限条件 现实意义
一、引言
随着西方经 ...
摘要：EVA指标在学术界已经讨论了很多年了，在国外，被诸如可口可乐、西门子等一些大企业应用，取得了良好的效果。但是其在我国的应用还是不太广泛，本文试图首先分析EVA指标优越之处，最后说明在我国应用的局限条件。
关键词：EVA 优势 局限条件 现实意义
一、引言
随着西方经济学对会计学科影响的加大，同时传统的绩效评价指标更多的暴露了其无法克服的一些缺点，其中传统指标最大的缺陷之处就是它们不承认自有资本的利息。在衡量企业业绩时，只考虑了有息负债的利息。也就是说，公司业绩并没有考虑股东投入的机会成本。市场经济中并没有免费的午餐，股东提供企业发展的资金，自然应该要求得到其预期应该得到的最低回报。任何的资金投入，包括债券和股权都应该最低得到具有竞争力的回报。而传统的指标评价体系往往忽略了股东权益的成本。
针对传统指标的缺陷，学术界和实业界20世纪80年代起逐步开发了一批以股东价值为核心的业绩衡量:指标。美国Stern Stew art管理咨询公司推出的经济附加值指标(economic Value Added, OVA)克服了传统业绩评价指标的缺陷更加准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的则富是其中影响最大、应用最广的一项。经济附加值衡量指标不仅仅考虑了债务资本的成本而且也考虑了权益资本的成本。其计算公式如下：
EVA=息前税后经营利润－全部资本×加权资本成本率
EVA指标一经提出，就受到了广泛的关注，很多世界500强企业采用了该指标，并帮助他们取得了非凡的业绩。
二、EVA指标的计算及优势
经济增加值指标的计算根据其调整的内容可以分为不同以下三类：
(一)披露的经济增加值
披露的经济增加值的计算是利用公开会计数据对息前税后利润进行一系列的调整。这种调整是根据财务会计准则所披露的公开的财务报表信息进行的。具体调整那些会计项目还具有一定的争议。一般包括研发费用、市场开拓费用、商誉、递延税款以及各种准备。除了以上的调整之外，总资产的计算还应该扣除免费的资金项目。同时还要把表外的融资项目纳入计算。
（二）特殊的经济增加值
特殊的经济增加值是为了使经济增加值适合特定公司内部的业绩管理进行的特别调整。它需要使用到公司内部的有关数据。它涉及到公司的组织结构、业务组合、经营战略和会计政策，以便在简单和精确之间找到最佳的平衡。简单是指比较容易计算和理解，精确是指能够准确反映真正的经济利润。只是一种“量身定做的”经济增加值的计算方法。调整结果使得经济增加值更接近公司的市场价值。
( 三)真实的经济增加值
真实的经济增加值是最正确和最准确的衡量指标。它对会计数据做出必要的调整，并对公司中每一个经营单位都使用不同的更准确的资本成本。在计算披露的经济增加值和特殊的经济增加值时，通常对公司内部所有经营单位使用统一的资金成本。这在业务比较相似的企业可以运用，如可口可乐统一用12%作为全球业务的统一的资金成本。但是对于多元化经营的公司，特别是既包括传统部门，有包括新型部门的公司，如新西兰电信公司，需要用不同的资金成本。真实的经济增加值要求对每一个经营单位使用不同的资金成本，以便更准确地计算部门的经济增加值。
我们通常所说的EVA指标只是计算披露的经济增加值，因为它可以利用公开的财务报表及其附注来调整息前税后利润因素。特殊的经济增加值以及真实的经济增加值需要详细了解公司内部的生产经营特点以及公司内部各部门的数据。这对于企业外部人员很难做到的。所以后两种经济增加值只能由内部管理人员进行计算，以评价公司的真实业绩。
20世界80年代掀起的第二次股东价值观念，成为了EVA产生的时代背景。EVA指标的提出，能够获得如此广泛的关注，自然有其不可替代的优点。彼德•德鲁克在1995年《哈佛商业评论》上的文章指出：“EVA的基础是我们长期以来一来熟知的：我们称之为利润的东西，也就是说企业为股东剩下的金钱，通常根本不是利润。只要一家公司的利润低于资金成木，公司就是处于亏损状态，尽管公司人要缴纳所得税，好像公司真的盈利一样。相对于消耗的资源来说，企业为国民经济的贡献太少。在创造财富之前，企业一直在消耗则富。经理管理人员是在创造价值还是在毁灭价值呢？用传统的自小衡量指标利润是无法真正衡量的。利润是由公司的全部资产创造的，它是补偿了债务资本成本后的产物。也就是说它没有补偿权益资本成本，股东是否得到了期望报酬并不能从利润中读出来。我国很多企业热衷于“债转股”。通过“债转股”很多企业就扭亏为盈了，但是，如果不以此为契机，实现企业经营方式的转变，企业也就是实现了“财务解困”，并没有实现“体制解困”。还有一些上市公司热衷于配股，通过配股筹集资金归还银行贷款，人为的创造业绩。显然这些都是利用会计学上面的“利润”来做文章。如果采用经济附加值来衡量企业业绩。这些利润将会“原形毕露”。
EVA指标相对其他业绩评级指标而言是不是具有不可比拟的优越性呢？通过实证的检验也说明EVA指标也比传统指标有着更多的优点。国外学者在这方面做出很多的实证研究：EVA优于传统的公司业绩评价指标体系，当考虑公司股票的收益时，EVA相对于传统的公司业绩与价值度量指标体系能提供更多的相关信息,EVA值的增加，对应的是股票收益的增加。EVA与传统的公司业绩衡量方法相比，是一种最能激发公司的决策者与管理者提高资本使用效率指标，使公司的价值在现在与将来有显著的提高。（李亚静 2004）
中国学者也对EVA指标在中国市场上进行了实证检验。瞿绍发、王建伟（2003）指出： 在传统会计指标缺乏一定可信度的中国股市，EVA指标表现出更好的衡量公司业绩能力和选股分析能力，具有更高的信息含量。在财务预警方面，EVA也有着较大的优势。张玲、曹艳春、陈收（2004）指出：对经济附加值整体较低的行业给予特别关注，以及时发现公司甚至整个行业内部存在的管理和经营问题，进行财务困境预警，采取有效的防范措施，以减少公司或整个行业陷入财务困境的概率。而有的学者发现，单纯的传统指标来衡量企业的业绩是有着很大的缺陷，必须和EVA指标结合起来，才能较全面的衡量企业业绩。仅使用传统的绩效评价指标体系对上市公司进行综合评价，结果不十分理想，因为它不能有效地反映市场对公司所做出的评价而将传统评价指标与EVA整合以后并用以对上市公司的业绩进行综合评价时，所得结果较未整合前更令人满意，一方面它有效地反映了公司的经济价值大小，另一方面也反映出了市场对公司的价值评价。（陈琳 王平心 2005）
我们可以看出EVA指标有着传统指标的无法比拟的优越之处，能够更好反映公司价值和经营管理水平。2005年7月8日，国资委业绩考核局副局长刘南昌表示：国资委计划在业绩考核中引入经济增加值概念。 但是总体而言，EVA在我国它的应用并不广泛，很多上市公司并没有采用EVA指标来披露其经营业绩，而仍是采用传统的指标。这当然是由于我国经济发展的特点所限制。
三、EVA在我国运用的局限条件
刚才我们分析了EVA指标比传统指标的改进之处，就在于它考虑了权益资本的成本，那么如何衡量权益资本的成本也就成了EVA能否正确运用的关键所在。
（一）我国资本市场不发达，无法准确提供计量流通股综合资本成本的基础。这一来，也就无法为正确计算EVA提供准确的数据。并且每个股东个人偏好不同，对未来的期望不一致，这样如果计算以股东个人期望报酬率为基础的综合资本成本，那根本是不可能。
（二）由于我国特有股权结构问题，国家股、法人股等非流通股在上市公司股份中，占有绝对的份额，这些股份无法在市场上流通，市场也就无法对回报率进行一个竞争性的评价。没有经过市场的评价，想当然提出一个资本回报率，其恰当性应当受到合理的怀疑。以此作为资本成本率来计算EVA指标当然也是值得怀疑的。
（三）对于息前税后利润的调整有着很大的争议，哪些项目该调整，哪些项目不该调整，仍然是没有一个统一的答案。而且这些调整项目当中有很多还是无法准确计量的。如收购形成的商誉。会计要求在一定的年限内摊销，经济增加值要求把商誉保留在账面上，不进行摊销，除非有证据表明的价值确实下降了。这很容易认为的来操纵EVA的计算。
（四）我国的财务会计准则并没有要求企业披露EVA指标，可能是考虑到EVA指标计算的复杂性，以及模糊性。所以公司也就没有义务和动力去披露EVA指标。
（五）EVA指标本身仍具有一定的缺陷，这从它本源而言，限制了其应用的可能性。如不同规模的企业之间，经济附加值无法进行比较；还有企业不同的发展阶段，经济增加值表现出不同的特点，处于成长阶段的企业经济增加值要比成熟或衰退阶段的企业小。
四、经济附加值对于我国现实意义
对于我国企业而言，经济增加值的意义可能并不在于如何计算或如何正确计算。经济附加值的提出，其优点并不是仅仅通过改进传统的绩效评价指标，考虑了股东权益成本，从而把会计利润改进为经济利润。并且不仅仅只是为了精确计算出来EVA的数值大小，作为一个数目字列示于财务报表。对于EVA指标在我国的运用，我们应当从一种理念转变的眼光来看待。它的提出同时还代表着一种管理理念的更新。经济附加值观念的流行标志着对企业的绩效评价已经逐步从利润观念转向价值观念，由此可能促使企业经营模式逐步从利润模式转向价值模式。我认为作为一种观念，经济附加值观念引人企业并不是为了精确地计量经济附加值指标，而是通过该指标的动态观察，评价企业经营绩效即企业价值创造的贡献程度。经济附加值观念的管理哲学就在于引导企业创造价值以及衡量企业是否创造价值，而不在于企业创造了多少价值。这就是经济附加值观念的真谛!（胡玉明 2004）经济增加值在改变公司管理行为、公司治理结构方面已经凸现了其重要价值。由于EVA指标是从股东角度来考虑公司价值，所以采用EVA指标可以更好的解决由于所有权和经营权分离所带来的代理问题，它可以更好的促使管理者站在股东的立场进行经营决策，更多的考虑股东的利益，减少管理者道德风险、逆向选择行为以及信息不对称给股东带来的损失。所以，采用EVA指标对于我国企业的意义在于改变完全以利润来衡量企业经营业绩的传统的思维方式，从而一种更为科学、客观的标准去对待公司经营业绩。这对于我国建立健全资本市场和可持续发展具有重要的意义。
参考文献：
胡玉明 高级成本管理会计 厦门大学出版社 厦门 2002年第一版
曹冈 财务报表分析 中央广播电视大学出版社 北京 2002年第一版
胡玉明 经济附加值概念的真谛 财会通讯（综合版） 2004 10
张玲、曹艳春等 基于经济附加值的上市公司财务困境预警实证研究 财经理论与实践 2004 9
李亚静 公司业绩评价、公司治理的新视点¬—EVA 西南民族大学学报人文社科版 2004 2
瞿绍发、王建伟 经济附加值(EVA)指标在中国股市的应用价值分析 系统工程 2003 11
陈琳 王平心 传统绩效评价体系与EVA的整合研究 科技进步与对策 2005 6
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