上市公司财务状况指数编制探讨
简介：摘 要：如何能够将多项评价财务状况指标结合起来，对各上市公司、行业、地区或整个上市公司财务状况持续发展能力综合评价具有重要现实意义。本文在构建上市公司财务状况综合评价指标体系的基础上，探讨上市公司财务状况指数编制，分析上市公司财务状况。
关键词：上市公司 、财 ...
摘 要：如何能够将多项评价财务状况指标结合起来，对各上市公司、行业、地区或整个上市公司财务状况持续发展能力综合评价具有重要现实意义。本文在构建上市公司财务状况综合评价指标体系的基础上，探讨上市公司财务状况指数编制，分析上市公司财务状况。
关键词：上市公司 、财务状况、指数编制
反映上市公司财务状况指标比较多，如何将众多的反映上市公司财务状况指标综合起来，并从动态上反映上市公司财务状况，是一个值得研究的问题。本文在构建上市公司财务状况指标的基础上，探讨上市公司财务状况指标编制，反映上市公司财务状况发展趋势，为研究各上市公司、行业、地区上市公司或整个证券市场相关问题均具有重要现实意义。
一、编制上市公司财务状况指数应解决的几个问题
（一）确定上市公司财务状况指数的内容
合理确定上市公司财务状况指数的内容是综合反映上市公司财务状况关键。上市公司财务状况指数的内容主要取决于上市公司财务状况指标体系的科学构建。
1、构建上市公司财务状况评价指标体系的原则：
第一，科学实用原则 指标的设置要简单明了，指标概念明确，计算方法规范，容易理解，要考虑数据取得的难易程度和可靠性，尽可能选择那些有代表性的综合指标和重点指标。
第二，代表性原则 指标体系必须能够全面地反映上市公司财务状况的各个方面。指标体系选取应强调代表性、典型性。
第三，可比性原则 指标的设计应注重指标计算口径、时期、地点和范围的可对比性，以便于纵横向比较，体现其特点。
2、构建上市公司财务状况评价指标体系的要求
第一，指标的层次结构 财务评价指标体系首先应有一定的主干指标，它们能从总体上概略地反映上市公司财务状况，还应在主干指标基础上，设置起补充作用的细分指标，从而形成层次结构、详略得当的财务分析指标体系。
第二，指标的静动结合 指标体系应充分考虑系统动态变化的特点，能综合上市公司财务现状和未来趋势，以便于预测和决策。指标体系应是动态与静态的统一，既要有静态指标，又要有动态指标。
第三，指标的灵活可调 一个完善的指标体系，可适用不同信息主体的需要，运用于各财务分析主体。
按照上述上市公司财务状况评价指标构建的原则与要求，构建上市公司财务综合评价指标体系（表1）。
表1 上市公司财务状况评价指标体系
目标 中间层 具体评价指标
上市公司财务状况评价指 标
A 盈利能力状况A1 净资产收益率A11、资产收益率A12、主营业务比率A13、
成本费用利润率A14、营业活动收益质量A15
现金流量状况A2 主营业务现金比率A21、经营现金稳定率A22、经营现金流比率A23、
偿债能力状况A3 速动比率A31、流动比率A32、经营现金保障比率A33 、资产负债率A34
资产负债管理能力状况A4 应收款项周转率A41、流动资产周转率A42、存货周转率A43、负债结构率A44、长期资产适合率A45、现金股利支付率A46
成长能力状况A5 主营业务收入增长率A51、净利润增长率A52、固定资产投资扩张率A53
（二）上市公司财务状况指数编制权数的确定
1、各上市公司财务状况指数的权数采用层次分析法确定。
层次分析法采用1--9标度法，对不同情况的比较给出数量标度。1、3、5、7、9分别表示“同等重要、稍微重要、重要、明显重要和绝对重要”，2、4、6、8是四个亚等级，用来表示上述相邻两个重要性标度之间的重要性程度。
经过对上市公司财务状况评价指标进行分析，建立按次序排列的判断矩阵。
层次的权重采用方根法加以计算。其计算步骤为：
（1）计算判断矩阵中各行元素之乘积： (i=1,2,....n) （2）计算Mi的n次方根：
（3）对W/i进行正则化处理：
2、行业、地区或整个证券市场上市公司财务状况指数的权数根据各上市公司流通股本权重确定。
（三）上市公司财务状况指数（K）编制公式: （W为权数）
二、上市公司财务状况综合指数编制研究
（一）上市公司财务指标的相关处理
（1）对上市公司财务指标数值为零或负数的处理。便于财务状况指数的编制，上市公司财务指标值为零或负数，该指标个体指数确定为零。
（2）对财务指标极端值（极大值或极小值）的处理。为减少极端值对指数编制的极端影响，对极端值采取适当平滑处理。
（3）对财务指标中的适度指标的处理。对适度指标（ ）采取公式： 进行转换。
（二）上市公司财务状况指数编制
本文选择江苏地区1999年沪市上市的26家上市公司编制上市公司财务状况指数，编制结果经整理得到表2和表3。（层次分析法确定上市公司财务状况指数的权数具体过程省略，参见参考文献）
表2 江苏地区26家上市公司财务状况指数前十名统计表
名次 2001年 2002年 2003的 2004年
公司 指数% 公司 指数% 公司 指数% 公司 指数%
1 中视传媒 155.14 常林股份 155.55 林海股份 159.29 太极实业 170.25
2 江苏阳光 127.25 G 永 鼎 136.75 春兰股份 140.95 中视传媒 135.98
3 南京熊猫 118.55 苏州高新 133.93 弘业股份 139.19 弘业股份 127.08
4 苏州高新 112.60 弘业股份 127.72 常林股份 136.48 国电南自 116.52
5 江苏索普 111.46 G 水 运 123.65 G 水 运 132.11 仪征化纤 114.68
6 澄星股份 108.71 仪征化纤 118.36 仪征化纤 122.98 江苏索普 112.50
7 ST亚 星 108.07 中达股份 114.88 中达股份 119.85 林海股份 106.68
8 南京化纤 103.49 南京高科 113.93 苏州高新 118.47 南京高科 102.60
9 弘业股份 103.37 悦达投资 111.86 太极实业 116.30 澄星股份 102.53
10 G 水 运 101.33 江苏阳光 108.73 澄星股份 114.80 常林股份 101.48
总指数 101.80 ----- 104.58 ------- 107.32 --------- 99.73
表3 江苏地区26家上市公司财务状况指数统计表 (家)
2001年 2002年 2003年 2004年
＜100% ＞100% ＜100% ＞100% ＜100% ＞100% ＜100% ＞100%
A1 17 9 19 7 16 10 20 6
A2 14 12 14 12 7 19 5 21
A3 11 15 17 9 15 9 19 7
A4 9 16 6 20 7 19 12 14
A5 15 11 12 14 9 17 18 8
总指数 16 10 11 15 11 15 16 10
表4 江苏地区26家上市公司财务状况指数分组表
指数% 2001年 2002年 2003年 2004年
家数 比重% 家数 比重% 家数 比重% 家数 比重%
90以下 5 19.23 9 34.62 6 23.08 9 34.62
90—100 11 42.31 2 7.69 4 15.38 7 26.92
100—110 5 19.23 6 23.08 2 7.69 4 15.38
110—120 3 11.54 4 15.38 7 26.92 3 11.54
120以上 2 7.69 5 19.23 7 26.92 3 11.54
合计 26 100 26 100 26 100 26 100
1、江苏26家上市公司财务整体状况
表2中，26家上市公司整体财务状况指数介于99.73%和107.32%之间，稳中有升，但上升幅度不大，2004年出现下滑势头。江苏26家上市公司财务整体状况良好。
2、26家上市公司财务状况
表3、4中，26家上市公司财务状况指数2001~2004年下降家数（60%左右）明显多于上升家数，多数公司财务状况动态趋势不够理想。
从财务状况具体构成看，26家上市公司现金流量状况和资产负债管理能力状况一般，偿债能力状况和成长能力状况趋势恶化，盈利能力状况动态趋势最差，多数上市公司处于下降状态，2004年有77%的公司盈利能力状况指数小于100%。
上市公司财务状况持续增长能力不强。表2中，连续四年列前十位的上市公司只有一家（弘业股份），连续三年的上市公司也只有5家（G 水 运、苏州高新、澄星股份、仪征化纤、常林股份）。
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