中国的期货市场是改革开放的产物，是为了适应社会主义市场经济而产生的。在市场经济中，商品价格因供求关系变化而不断变化，价格的大幅波动给商品生产、贸易、加工企业带来巨大风险，企业迫切需要一种避险工具来回避或转移价格风险，保证自己的生产经营稳定健康的发展。尤其是施工类企业，材料成本在建设项目中的比重会达到60%以上，其中，水泥和钢材作为建筑业的重要材料，价格走势更是变化无常，如果在施工过程中出现原材料价格大幅上涨，将直接影响工程进度和资金周转。因此，如果这种价格波动风险不能消除，将会对企业利润和扩大再生产产生很大的不利影响。期货作为与生俱来的风险规避工具，已经越来越受到企业青睐，应用期货的套期保值功能来避免价格风险的负面影响，将成为很多企业进行未来材料采购的选择方向之一。
施工企业从项目投标、中标、进场、施工、购买材料需要时间，这个时间段材料价格可能上下波动，从而影响企业的利润，甚至造成企业亏损。而企业不可能、也没有能力按中标价购买大量材料存放，为了避免价格波动风险，最有效的手段之一就是在期货市场进行套期保值交易。笔者拟以施工企业进行套期保值为例，介绍施工企业利用套期保值规避价格风险的方法。
一、套期保值的含义及功能
套期保值（Hedging）是指把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动。其实质就是买入（卖出）与现货市场数量相当、但交易方向相反的期货合约，以期在未来某一时间通过卖出（买入）期货合约来补偿现货市场价格变动所带来的实际价格风险。套期保值的功能主要体现在以下几个方面。
（一）价值发现功能
期货的价值发现功能是指期货市场通过公开、公正、高效、竞争的交易机制，形成具有真实性、预期性、连续性和权威性的价格。主要原因在于：一方面，期货市场上聚集了众多的买家和卖家，他们大都以回避市场价格波动带来的风险为目的参与期货交易，既带来了快捷、准确的信息，又代表了整个市场的供需关系，如此形成的价格机制实际上从侧面反映了市场的预期，与实际的现货市场供求状况基本接近；另一方面，在期货市场上，期货合约买卖是在交易所内以集中交易、公开竞价的方式进行的，保证了交易的平等性。这两个方面共同促进期货价格能够反映真实的市场供求，避免了现货市场的价格垄断行为，也保证了期货价格的安全和有序，使价格具有权威性和真实性。
（二）合理配置资源功能
从经济学的角度来看，商品的销售量与价格之间存在一定的关系，这种关系被称为供给定律。供给定律表明，价格水平越高，商品的供给量就越多；反之，价格越低，商品的供给量越少。因此，对于产品生产者来说，可以根据期货市场提供的价格信号来决定下一生产周期的生产规模和产品结构。通过增加或减少市场供给量，使未来的市场供求基本平衡，达到减缓价格波动的目的。如果期货价格上升，表明生产者应增加供给量；反之，应当减少生产量，以这种方式合理配置社会资源，以避免资源浪费。
（三）转移价格风险功能
套期保值是在期货市场上买进或卖出与现货数量相等、但交易方向相反的期货合约，在未来某一时间通过卖出或买进期货合约进行对冲平仓，从而在期货市场和现货市场之间建立一种盈亏对冲的机制。套期保值又分为买入套期保值和卖出套期保值两种。买入套期保值的目的是为了防范企业日后所需的原材料或库存因日后价格上涨而带来的亏损风险。卖出套期保值是为了防止现货价格在交割时下跌的风险而先在期货市场卖出与现货数量相当的合约所进行的交易方式。在市场经济活动中，商品从生产到消费的每一环节，无不受到供求因素的影响而使价格出现波动。施工企业在整个工程项目中，会经常面临钢材或水泥等建筑材料价格出现巨大涨幅的情况。为避免这种亏损风险，经营者可以买入套期保值，以防范日后所需原料价格上涨产生风险，即利用期货合约作为将来在现货市场上进行买卖商品的临时替代物，尽量消除价格波动风险，保证工程进度的顺利进行。
二、套期保值的应用实例
从上面的分析知道，套期保值有买入套期保值和卖出套期保值两个方面，不同的经营者所应用的套期保值方向是不一样的。本文将以某大型施工企业为例，分析施工企业是如何利用套期保值来规避材料价格波动风险的，以钢材这一重要的施工原料为套期保值对象。
【案例】2008年，某大型施工企业施工过程中需要一批郑州螺纹钢，该企业担心日后施工过程中螺纹钢价格上涨，影响企业利润，想通过买入套期保值锁定该批材料成本。2008年8月6日，郑州螺纹价格为5320元，期货价格为5600元。施工企业认为夏季为淡季，会使得螺纹钢需求减少而价格下跌，8月过后，螺纹钢价格降将回升，于是利用期货的保证金制度（简单说，只用交10%的保证金即可购买100%的货物）在期货市场上进行买入保值，买入1000手期货合约。到了9月25日，有以下两种情况。
（一）螺纹钢价格出现上涨
．螺纹钢价格上涨，且期货价格涨幅大于现货价格上涨幅度
现货价格上涨160元，期货价格上涨200元，从盈亏情况来看，螺纹钢价格的上涨导致施工企业购买成本增加80万元，但由于其在期货市场上事先买入套期保值，在期货市场上盈利100万元。综合起来看，期货市场盈利大于现货市场的成本的增加，该施工企业不仅完成了套期保值目标，而且额外盈利20万元。
．螺纹钢价格上涨，且期货价格上涨幅度等于现货价格上涨幅度
现货价格上涨160元，期货价格上涨160元。从盈亏情况来看，螺纹钢价格的上涨导致了施工企业建筑材料购买成本增加了80万元，但是由于其在期货市场上提前做了买入保值，在期货市场盈利80万元。期货市场与现货市场盈亏相抵，综合起来看，该施工企业盈亏相抵。
．螺纹钢价格上涨，且期货价格上涨幅度小于现货价格上涨幅度
现货价格涨价160元，期货价格上涨100元，从盈亏情况来看，螺纹钢价格的上涨导致了施工企业建筑材料成本增加80万元，但由于在期货市场上买入套期保值，实现盈利50万元。综合起来看，虽然企业在现货市场上的购买成本增加，但是期货市场的盈利可以部分弥补采购成本的上涨，实际的亏损额仅为30万元，大大降低了施工企业的损失，达到了部分保值的效果，稳定了企业利润。
（二）螺纹钢价格出现下跌
．螺纹钢价格下跌，且期货价格下跌幅度等于现货价格下跌幅度
现货价格下跌160元，期货价格下跌160元。从盈亏情况来看，尽管期货市场上的保值头寸出现80万元亏损，但是由于螺旋钢现货价格的下跌使企业购买成本减少了80万元。综合起来看，现货市场价格下跌，购买成本的降低完全弥补了期货市场的损失，保证了企业的预期利润。
．螺纹钢价格下跌，且期货价格下跌幅度小于现货价格下跌幅度
现货价格下跌200元，期货价格下跌160元。从盈亏情况来看，尽管期货市场上的保值头寸出现了亏损，但是现货市场上螺旋钢价格的下跌使企业的购买成本减少了100万元。综合起来看，现货市场价格下跌，购买成本的降低完全弥补了期货市场的80万元损失，从而减少了期货市场的亏损，保证企业预期利润变化不大。
．螺纹钢价格下跌，且期货价格下跌幅度大于现货价格下跌幅度
现货价格下跌100元，期货价格下跌160元。从盈亏情况来看，尽管期货市场上的保值头寸出现亏损，但螺旋钢价格下跌使企业购买成本减少了50万元，综合起来看，虽然价格下跌使期货市场发生了亏损，但是现货市场上购买成本的下降在一定程度上弥补了期货市场上的部分损失，保证了企业预期利润不会发生大的变化。
三、套期保值过程中应注意的问题
（一）期货市场品种少，交易工具单一
目前来看，期货市场的交易品种仅仅局限在铜、铝、螺纹钢和部分农产品上，对于期权类金融衍生品的应用水平不高，上市品种及交易工具的局限性不仅制约了期货市场套期保值和价格发现功能的发挥，也在客观上为投机资金操纵市场价格提供了可能。另外，当前我国期货市场上的投资者主要是一些散户投资者，缺乏稳定的机构投资者，而相当大的一部分资金是由大的机构投资者来控制的，中小投资者只能参与投机，不利于套期保值功能的发挥。
（二）监管制度不健全，存在风险
实践证明，期货交易的确是防范施工类企业价格波动风险的有效措施。但是，期货市场是集约程度高、流动性强、风险较大的一种现代市场组织形式，参与期货市场还要面临管理风险、操作风险、结算风险、技术风险和政策风险等风险。此外，套期保值对于企业的操作人员的要求较高，如果企业的操作人员缺乏相关的期货套期保值知识或操作经验的话，也很容易造成风险。
综上所述，期货市场在市场经济中发挥着重要的作用，有关部门应当建立一个良好的法律环境，为更多的机构投资者提供一个公平、公正的期货交易法律环境。证券市场应当创新金融衍生品，补充套期保值工具存在的风险。投资者也要加强自身相关期货知识的学习，培养防范和规避风险的意识，以期能更好地利用期货市场来规避价格波动风险。
浅议施工企业利用套期保值规避材料价格波动风险的应用
简介：中国的期货市场是改革开放的产物，是为了适应社会主义市场经济而产生的。在市场经济中，商品价格因供求关系变化而不断变化，价格的大幅波动给商品生产、贸易、加工企业带来巨大风险，企业迫切需要一种避险工具来回避或转移价格风险，保证自己的生产经营稳定健康的发展。尤其是施工 ...
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