2009年7月，国务院通过了《文化产业振兴规划》，这标志着文化产业已经上升为国家战略性产业。在我国文化体制改革和文化消费升级的双重影响下，传媒娱乐板块势必将在资本市场中扮演越来越重要的角色。本文拟在简单介绍传媒娱乐板块上市公司的基础上，依据该板块上市公司披露的2010年报中的财务指标，从五个方面进一步分别分析该板块上市公司的经营状况。
一、传媒娱乐板块上市公司简介
一般而言，我国沪深两市传媒娱乐板块划分依据大体上与中国证券监督管理委员会规定的传播与文化产业分类是一致的。根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，传播与文化产业主要分为出版业、声像业、广播电影电视业、艺术业、信息传播服务业、其他传播和文化产业等六大类。目前，我国沪深两市传媒娱乐板块上市公司共有23家，截至本文截稿时（2011年4月6日），其中已对外披露2010年报的共有12家公司，这些公司具体情况见表1。
二、传媒娱乐板块上市公司2010年报财务指标
本文所采用的上市公司数据来自华泰联合证券提供的股票网上系统（通达信行情）、上海证券交易所网站和深圳证券交易所网站等。下面将分别从五个方面分析传媒娱乐板块上市公司2010年的经营情况，即盈利能力、成长能力、偿还能力、现金流动性和营运能力五个角度。本文接下来分析12家上市公司经营情况采用的数据，见表2。
三、对传媒娱乐板块上市公司2010年报的具体分析
下面，本文将依据表2中的财务指标，分别分析传媒娱乐板块上市公司2010年的经营情况。目前，我国证监会发行审核委员会在筛选首发股票上市公司资格时比较重视两方面，即申报公司的盈利能力和成长能力。所以，本文优先分析传媒娱乐板块上市公司的盈利能力和成长能力。
（一）盈利能力分析
本文认为，净资产收益率和主营业务利润率用来分析公司获利能力比较适宜。因为净资产收益率弥补了每股税后利润指标的不足，可衡量公司对股东投入资本的利用效率；主营业务利润率体现了企业经营活动最基本的获利能力，没有足够大的主营业务利润率就无法形成企业的最终利润。
由表2可以看出，尽管七家公司（博瑞传播、*ST鑫新、奥飞动漫、华谊兄弟、华闻传媒、皖新传媒、时代出版）的净资产收益率超过了平均值9.21，五家公司（华策影视、博瑞传播、天舟文化、华谊兄弟、华闻传媒）的主营业务利润率超过了平均值16.56，但是实际上只有三家公司（博瑞传播、华谊兄弟、华闻传媒）的净资产收益率和主营业务利润率同时超过了平均值。这说明，从股东角度出发，能够依靠自身的主营业务盈利、业绩优良的传媒娱乐板块公司只占25%。
（二）成长能力分析
净利润表明了企业经营的最终成果，净利润的多少与企业经营效益的变化是同向的，净利润增长率属于衡量公司是否具有高成长性的重要指标。
数据统计后发现，三家公司（*ST传媒、华谊兄弟、华策影视、天舟文化、华闻传媒）的净利润增长率超过了平均值40.12。净利润增长率排在第一位的*ST传媒更是高达104.79%，是平均值的2.61倍。*ST传媒净利润增长率如此之高，是因为其2009年净利润为-13465.67万元，2010年净利润646.13万元，实现扭亏为盈。而且，该公司2010年的主营业务收入增长率是-14.76%，这些说明净利润增长率指标适合盈利公司的成长性分析，不适合亏损公司。因此，实际上只有四家公司（华谊兄弟、华策影视、天舟文化、华闻传媒）的成长性较好。
（三）偿还能力分析
流动比率、资产负债率分别解释公司的短期和长期负债偿还能力。流动比率越大说明公司偿还短期负债越容易，而资产负债率越小越能说明公司的长期负债偿还能力越强。
价值投资的鼻祖格雷厄姆很重视流动比率这一指标，在《聪明的投资人》一书中他为防御型投资者推荐的选股标准要求“企业需具有强劲的财务状况”，即流动资产应至少为流动负债的两倍。但是，很多具有持续性竞争优势的公司，其流动比率都小于1，比如可口可乐公司2006-2008年的流动比率分别为0.95、0.92、0.94，均小于1。因此，如果企业盈利能力极强，其流动比率稍低也无妨。但是，如果市场整体低迷，比如金融危机时期，流动比率可以说明陷入暂时困境的公司是否有足够的财力度过难关。考虑到2010年属于继续应对金融危机的一年，借助流动比率分析企业偿债能力仍然具有重要意义。
华策影视流动比率高达51.07，位居首位，共有三家上市公司（华策影视、天舟文化、华谊嘉信）的流动比率超过平均值8.76。但是，四家上市公司(华闻传媒、博瑞传播、*ST鑫新、*ST传媒)的流动比率却小于2，*ST传媒的流动比率更是低至0.66。如果分析长期负债偿还能力，资产负债率超过平均值27.87的只有三家上市公司（*ST传媒、*ST鑫新、华闻传媒）。综合考虑流动比率和资产负债率，传媒娱乐板块公司的偿还能力总体不错，只有三家（*ST传媒、*ST鑫新、华闻传媒）财力相对较弱。考虑到2011年贷款加息的金融环境，这三家公司2011年的财务压力将进一步提升。
（四）现金流动性分析
净利润现金含量是指公司现金净流量与净利润的比值。该指标考察现金流动性的强弱，一般应以等于或大于1为宜。对于盈利公司而言，该指标越大越好；对亏损公司而言,由于净利润是负数,该指标越小越好。
这十二家公司2010年的净利润均为正值，从理论上来说，该指标越高越好。统计后发现，净利润现金含量超过平均值4.95共有三家公司（天舟文化、华策影视、华谊嘉信）；指标处于1-4.95之间的也有三家公司（皖新传媒、时代出版、华闻传媒）；指标出现负值的也是三家公司（*ST鑫新、华谊兄弟、*ST传媒）。指标为负值的3家公司中实际上只有*ST传媒的2010年经营活动产生的现金净流量为负值。华谊兄弟和*ST鑫新公司2010年现金净流量为负值的主要原因均是由于投资活动的现金净流量大大超过经营活动产生的现金净流量。
（五）营运能力分析
应收账款周转率和存货周转率属于衡量公司资产管理能力或营运能力的重要指标，这是因为公司的应收账款、存货在流动资产中均具有举足轻重的地位。
统计发现，三家公司（天威视讯、华闻传媒、博瑞传播）的应收账款周转率超过平均值21.93。但是，只有一家公司（天威视讯）的存货周转率超过平均值13.53，它的指标值为49.40。同时，包括六家公司（博瑞传播、*ST传媒、皖新传媒、华闻传媒、华谊嘉信、天舟文化）在内的存货周转率处于8.51-9.53之间。综合两个指标，传媒娱乐板块公司的应收账款和存货的周转能力提升空间很大。
对我国传媒娱乐板块上市公司2010年报的综合分析
简介：2009年7月，国务院通过了《文化产业振兴规划》，这标志着文化产业已经上升为国家战略性产业。在我国文化体制改革和文化消费升级的双重影响下，传媒娱乐板块势必将在资本市场中扮演越来越重要的角色。本文拟在简单介绍传媒娱乐板块上市公司的基础上，依据该板块上市公司披露的201 ...
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