项目投资是一种以特定项目为对象，直接与新建或更新改造项目有关的长期投资行为。在项目管理中，资金固然是一个重要的因素，但钱的多少并不是最重要的，还有很多因素制约项目的成败。本文试从经济分析的角度略述项目投资的几个问题。
1 项目投资的制约因素
项目投资作为一种社会化投资行为，其受影响制约的因素很多，因此在项目投资分析和决策时候必须综合全面考虑，从经济分析角度看，应该注意以下几个关键制约因素：
1.1 不要忽视机会成本 虽然机会成本不是我们通常意义上的“成本”，它不是一种支出或费用，而是失去的潜在收益，但对项目投资影响很大。同时，机会成本在决策中的意义还在于它有助于全面考虑可能采取的各种方案，以便为既定资源寻求最有利的使用途径。
1.2 重视大局分析 新的投资对原有经营是促进而不是削弱，就是说不要单看一个项目，而且要从大局上分析。要考虑投资项目对公司其他部门乃至公司全局战略发展的影响。
1.3 分析市场状况 夕阳产业的投资前景自然不如朝阳产业诱人，因为有太多竞争对手，而且经过长时间的发展，市场化程度很高，其行业利润率已经趋向低于平均水平，这样的因素会很大程度上影响项目的成败。
1.4 加强管理团队的建设 在项目管理中，人是非常重要的因素。从某种意义上讲，项目确实完美无缺，具有很大可行性，但实施后却项目失败。关键因素是人力或者实施的团队出现了问题，因此项目能否成功，最终要取决于该企业能否拥有一个强有力的管理团队，这一点特别重要。
1.5 注意有关政策的影响 在一个法律和市场体系健全的政策环境下，不要忽视相关政策的影响。深入分析方方面面的相关政策，就会发现项目投资在政策方面的利弊所在。制定切实可行投资方案时，才能扬长避短，保证项目成功。
1.6 注重自身特点的影响 众所周知，要使一个项目成功有很多决策是要做的，有关资本投入的决策自有其特点，在经济分析时候必须关注这些项目自身特点的影响，知彼知己，百战不殆。
1.6.1 项目直接牵涉到大量真金白银的流进流出，但到底投入多少资金就可以保证一个项目顺利运作是比较难精确确定的；
1.6.2 随着项目的推移，越往后的事情越难准确确定，风险也就越大；
1.6.3 大多数项目具有不可逆性，比如投入资金换来的钢筋水泥建筑或者专用设备，如果不干了，很难把它重新置换回同样的资金；
1.6.4 项目投入和产出之间时常有一段时间差。譬如做一广告，可能不用几天就能看到产品销量上升，但做一项目投资，回报期可能10年8年或者更长，在此期间，汇率、利率、原材料及劳动力价格变化以及通货膨胀等因素都有可能影响到投资决策，对投资的分析必须全面考虑；
1.6.5 对项目来说，一个企业所能投入的资源是有限的，如果是短期性融资，更有被卡断资金源的风险，因此做出投资前必须充分考虑企业自身资产和资本的转换流动能力，不可因小失大，也不可因噎废食；
1.6.6 项目时间是否可控，因为时间一旦失控，成本费用就会上升，所以说“时间就是金钱”，在论证阶段就必须充分考虑出现意外及不可预期影响出现的可能。
2 项目投资的分析要素
针对项目投资的制约因素及自身特点，我们可以用六个要素来分析衡量一个投资项目，要不你不投资，一旦投资的话必须清楚这六个要素在该项目里的情况。
2.1 项目初期成本 它是指在项目正式运作产生收入之前，所发生的费用，这个资金可能成为将来正式运作之后很大的包袱，必须引起高度重视，即资金是宝贵的，一定花在刀刃上，避免浪费和无效支出。
2.2 每一阶段发生的费用 一般按年计算，第一年要花多少，第二年要花多少……最好能分出哪些是固定不变的，哪些是随着其他因素（比如产量）的变化而变化的，即分出固定成本和变动成本。还有哪些费用是自己能控制的，哪些费用是很难控制的，根据费用特点进行相应的费用控制管理。
2.3 项目的生命期 项目多少年之后，再运作下去也不会有赚钱的可能，这也可以结合产品的生命周期分析，但不少项目不到产品的生命周期结束就结束了。
2.4 现金流量情况 现金流量是指投资项目在其生命期内因资本循环而可能或应该发生的各项现金流入量和现金流出量的总称，它是计算项目投资经济评价决策指标的主要根据和重要信息。项目分析的时候就要估算什么时候开始能有多少现金流进来，多少现金需要流出去，净现金流量情况是否符合企业经营及发展需要。
2.5 对投资主体的影响 所上项目有没有可能为其他项目增加利润，比如购入其他项目的产品做原料，或者适得其反，自己同自己产生竞争等等。当然，诸如此类的交互影响，事实上很难准确计量。但决策者在进行投资分析时仍将其考虑在内。
2.6 需要的营运资金 存货大概会是多少，在这个行业里的付款期和收款期一般是多长，企业的原材料成本，生产设备的维护成本是多少，然后根据人员工资、管理费用、财务费用、市场费用等每月的预算来估算维持项目正常运作所需的营运资金到底需要多少。通常，在进行投资分析时，假定开始投资时筹措的净营运资金在项目结束时收回。
3 项目投资的财务分析方法
项目投资的上述分析要素最终都反映在财务数据上。常用的财务分析方法有：
3.1 投资回收期 投资回收期法，这是一个很简单的方法。顾名思义，就是计算投资项目的投资资本什么时候能收回来。该法计算简便，并且容易为决策人正确理解，缺点在于不仅忽视时间价值，而且没有考虑回收期以后的收益。事实上，有战略意义的长期投资往往早期收益较低，而中后期较高。虽然简单，但没有一个投资者不想知道自己的投资什么时候能收回来，所以这个评估方法仍在广泛使用，但目前作为辅助方法使用，其主要功能是测算项目的流动性而非盈利性。
3.2 平均报酬率 平均报酬率是投资项目分析方法中唯一不用现金流量而是用账面利润来评估的，而且也不用考虑资金的时间价值，因此该方法有严重的缺陷。这种不考虑现金因素的计算方式在概念上已经大大落伍，在技术上，其简单易算的特点也因为EXCEL设有NPV和IRR函数而失去了意义。但对于该指标业内其实也有不同说法，主要问题在分母那里，是用期初的投资总额还是每年的平均投资额？很难定论。其实该方法的意义在于起码的投资分析理念，如果自己要在心里大致评估一下几个小项目的回报，不妨用此方法速算一下；如果外来客户给你看的报告里只用此方法，你就可以考虑对方决策分析人员的水平够不够了。
3.3 净现值 净现值指标是进行投资项目评价的最重要的指标之一，在投资活动中被广泛使用。净现值为正的投资方案是可行的，且净现值越大越好，若净现值为负，则方案不可行。对于投资额相同的互斥几个方案，净现值为正且最大的方案为最优方案。
在评估一个项目时，我们要把这个项目将来的回报折算到现在的价值（折现），比如我们对资金的回报率希望是10%（或者说我们有资金购买国债有10%的利率），一个项目如果在第5年能带给我们1000元，那等于现在的1000/[（1 10%）^5]元。这也就是借钱要收利息的道理，如果投资1000元钱5年后归还，要让那时的钱还等于现在投资的1000元，就得收回1610元。在计算过程中，折现率的选择是有争议的，一个项目选择15%作折现率可能净现值为负，可是选择10%来评估的话就可能为正了，那么到底这个项目可行否？投资永远是一个比较的概念，就是说我们要考虑有没有最好的选择。另外，投资不同行业有不同的风险，折现率的选择上可以适当体现不同行业风险的不同。选择折现率就是看手上的资金如果不投这个项目干别的，能取得多少回报，当然，在这个基础上再加一点点风险附加率是可以接受的，但不能凭空想象。NPV这种评估方法相当常用。
3.4 内部报酬率 在NPV计算过程中，必然有一个回报率，使NPV等于零，以前人们用测算法得到这个值，但现在用EXCEL，可以很方便的测算出IRR。如果这个IRR高于资金成本的话，这个项目是可以接受的，IRR越高表示项目投资成本收回后剩余的资金越多，给股东带来的收益越多。内部收益率指标在实践中得到了广泛应用。但传统的内部报酬率存在着几个缺陷：第一，假设项目寿命期内所产生的现金流入在以后的年限内的再投资报酬率就是内部报酬率本身，这是不现实的；第二，当两个项目的现金流入时间不一致，一个在前几年流入的较多，一个在后几年流入的较多，则用内部报酬率评价项目可能会得出与净现值相反的结论；第三，当投资项目为非常规型时，内部报酬率可能有多个解或无解。此时，传统的内部报酬率指标进行评价可能会导致错误的结论。这时需要用修正的内部报酬率来对项目评价。即修正的内部报酬率——MIRR函数。该指标同时考虑了投资的成本和现金再投资报酬率。在EXCEL中，可以利用此函数方便地计算该指标。时刻不能忘记投资要挑最佳选择，有比较，这些评估方法才有意义。最佳选择由很多因素组成的，绝不是一两个指标能说明一切。
4 总结
对于项目的评估决策，要考虑的因素很多，其中财务方面的因素主要根据各项预测以及以往的财务历史数据得出，因此在分析项目的投资价值时，务求做到每项假设预测等都有严格的数据支持。对于一个项目，最好能够考虑几种不同的评估方法，因为不同的方法侧重面也有所不同，可以让决策者从多方面了解项目的完整情况。另外，要充分考虑到各种可变因素对项目的影响，可以多做一些敏感度分析，用来测算项目的财务风险，进而在综合全面分析基础上做出最优决策。
