近年来，随着经济的迅速发展，越来越多的企业为了在竞争日益激烈的市场中占有一席之地不断进行并购，以此壮大自身实力，港口企业也不例外。由于港口建设周期长、配套设施较多且审批复杂等原因，许多企业将业务拓展通过并购行为来实现，同时我国部分港口企业、航运企业为实现公司的经营战略，也将境外港口作为并购目标。本文主要对港口企业并购的含义与分类、港口企业并购中资产评估的价值类型进行论述，提出港口企业并购中资产评估方法的选择，以期有助于我国港口企业并购。
一、港口企业并购的分类
港口企业并购是指港口企业通过兼并、联合、收购等方式进行的资本经营，港口企业并购是资本经营的主要方式。国际上并购通常被称为“M＆A”（Merger＆Acquisition），其是指两家或更多的独立企业、公司合并组成一家企业，通常是一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。目前，港口企业并购已成为并购的新热点，其分类主要包括：
（一）资产并购 资产并购是指港口企业并购的标的物是企业资产的所有权，一般包括码头、堆场、装卸机械等，采用这种资产并购方式可以在较短时间内迅速提升并购企业的产能，扩大其在航运市场的占有率，充分发挥其规模效应。多适用于同一区域内港口间的并购。
（二）股权并购 股权并购是指并购的标的物为港口企业的股权，采用股权并购后，并购方大多不参与被并购企业的经营管理，其并购目的主要在于战略整合，通过并购来实现港口企业价值链条的完整性或价值链条的延伸。
二、港口企业并购中资产评估价值类型的确定
资产评估价值作为资产评估的结构，不仅是资产评估工作的目标，而且其真实性和科学性还是衡量资产评估工作质量好坏的重要标志。资产评估价值由于其评估特定目的不同，价值含义也不一样，表现为不同的价值类型。它是资产评估价值质的规定性，主要有以下三种。
（一）公开市场价值 公开市场价值是指资产在评估基准日，在公开市场上、最佳使用状态下应该实现的价值。在公开市场下，资产的买卖双方均可在正常的、公开的资产交易场所进行买卖，买卖双方都有足够的时间了解实际情况，买卖双方都具有独立判断力和理智选择能力。
（二）投资价值 投资价值是指以资产的收益能力为依据确定的资产评估价值。资产的投入和产出往往存在很大差异，有的资产投入量较低但产出较大；相反，有的资产投入量较高，但产出较小。投资价值是以产出效率为依据衡量其价值的。
（三）重置价值 重置价值是指在现行市场条件下，按功能重置资产并是使资产处于在用状态所耗费的成本作为资产评估价值。由于港口企业具体并购行为的不同，资产评估委托方的不同，所确定的价值类型也不同。在资产并购中，由于涉及的是具体的固定资产，资产并购后将继续使用，也就是此项固定资产能持续经营，又由于港口的固定资产具有专用性、地理位置的不可移性等特点，一般很难在市场上找到与之相类似的交易资产，因此在资产评估过程中一般选择重置价值类型。在港口企业股权并购中，购买的是被并购企业整体价值所占的份额，是一种盈利能力而不是资产或权益本身，其所愿付出的成本不会超过资产或权益未来收益的现值，评估时价值类型一般选择公开市场价值或投资价值。
资产评估价值类型的确定合适与否，直接影响评估结果的可靠性，同时评估价值类型对评估方法的选用、评估参数的选取起着指导作用。
三、港口企业并购中资产评估方法的选择
资产评估价值作为港口企业并购交易定价的依据之一，对并购行为的顺利进行起着重要的作用，评估人员应能够根据具体的并购行为的目标选择价值类型，采用合适的方法开展评估活动。在港口资产评估实务中，较为常用的方法包括：
（一）资产并购的成本法 成本法也称重置成本法，是指从投入的角度出发，对在现时条件下重新建造相关资产的重置价值扣减各项损耗值来确定被评估资产价值的方法。即用现时条件下重新购置或建造一个全新状态的被评估资产所需要的全部成本减去被评估资产已经发生的实体性贬值、功能性贬值和经济型贬值，得到的差额作为被评估资产价值的一种评估方法。也可以首先估算被评估资产与其全新状态相比有几成新，求出资产的成新率，然后用重置成本与成新率相乘，得到的乘积作为评估值。港口企业资产并购采用成本法评估时应注意以下问题：
一是资产的评估范围。一般港口企业可能拥有较多的码头，如在资产并购时没能将全部码头纳入并购范围，应充分关注其资产如堆场、装卸机械等与码头的匹配性，在并购中一旦发生功能不匹配的情况，将会造成日后资产使用时的资源浪费或无法满足生产要求。
二是资产功能性贬值和经济性贬值的计算。功能性贬值是指由于技术相对落后造成的贬值，又称无形损耗。因此在评估时要注意机械设备的技术是否先进。经济性贬值主要指由于被评估资产的外部经济环境包括宏观经济政策、市场需求、市场竞争、通货膨胀、环境保护等变化引起的贬值，其表现形式有造成营运成本上升和导致资产闲置两种，资产使用正常时不计算经济性贬值。
三是资产尚可使用年限的匹配性。港口资产专用性强，移作他用的可能性较小，在并购过程中，应考虑配套设施与码头设施尚可使用年限的匹配性，如使用年限存在不匹配的情况，在并购方案中应充分考虑后续投入的经济性。
四是资产的分割。港口资产的分割，难点主要表现在土地和地上建筑物、海域和海上的水工建筑之间。在港口企业，一般设有海关、边防检查站、进出口商品检验检疫局、海事局等相关部门的派出机构，通常这些机构的办公场所是由港口企业提供的。在资产并购中，应充分关注该部分办公场所的处置，并应征得相关部门的同意，虽然这部分资产不能直接为企业带来收益，但缺少这些部门的支持，将对企业的运营产生重大影响。
（二）股权并购的收益法 收益法是从产出的角度出发，对港口资产在未来年度为所有者带来的预期收益进行折现，求出被估资产的评估价值的一种方法。这种方法从资产的买方角度来衡量资产的价值，即买方购买的资产的未来实际获利能力。在评估过程中应充分考虑以下问题：
一是企业的发展。目前，很多港口企业走上了股权并购的发展之路，相对于自行建设港口而言，走并购发展之路风险小，可以快速地实现低成本扩张。评估人员在评估时，应对港口的发展预留空间，了解港口辐射区域的经济发展状况、同一区域内竞争对手的基本情况，据以判断企业未来发展空间。
二是企业价值的增长模式。在港口企业中，各个企业生产的增长模式有所差异，有的企业以货物吞吐量取胜，有的企业港口业务只是其价值链条中的一个环节，企业关注的是整个价值链条的延伸，评估人员应充分关注企业的价值增长模式，甄别不符合其价值增长模式的因素，实现企业的可持续增长。
三是折现率的选取。折现率是将企业的预期收益还原或转换为现值的比率，本质上是一种期望投资报酬率，一般由无风险报酬率、风险报酬率和通货膨胀率构成。在一般企业价值评估中，评估人员往往以上市公司平均资产收益率作为被评估企业的折现率或者以上市公司β系数作为被评估企业β系数进而求出折现率，但对于港口企业而言，其地理位置对企业价值影响很大，又由于企业价值增长模式不同，各企业的收益状况及相应的风险也存在较大差异，因此在评估过程中评估人员应充分考虑被评估企业的地理位置、周边经济环境、区域内竞争对手、价值增长模式等因素，合理确定折现率。
总而言之，港口企业并购中资产评估是一个系统工程，评估人员应充分考虑各方面因素，科学地选择评估方法，合理地确定评估结果。
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参考文献：
[1]吴良海、陈昌龙：《资产评估学》，清华大学出版社2007年版。
[2]李军、何红：《资产评估基础教程》，北京交通大学出版社2004年版。
