企业并购指各种兼并、收购及接管等产权交易与重组行为的总称。企业并购属于价值判断过程，一旦失策，其最大的风险是财务风险，特别是由于筹资决策行为而引发的偿债风险。从狭义上理解，并购的财务风险仅指负债融资的并购行为而引发的企业出现财务危机或破产的可能性；从广义上理解，并购的财务风险指的是各种并购行为而引发的企业出现财务危机或破产的可能性。企业并购的财务风险主要表现在以下方面：
1.负债压力的增加。如果企业采用负债融资的方式来支付并购成本，其可能的风险有三，①高昂的利息支出；②债务契约限制给企业带来的机会损失；③未来还款的压力。负债成本的增加，其后果是将导致企业资产负债率不断扩大，它会大大增加企业出现财务危机或破产的可能性。
2.控制股权的稀释。如果企业采用股票融资的方式来支付并购成本，其可能的风险是将导致企业原发性股东的股权稀释，其后果是这些股东（包括企业本身）将部分或全部失去剩余收益的控制权或索取权。
3.业绩水平的波动。业绩水平的波动既指企业税息前利润（EBIT）水平的变化，也包括每股收益（EPS）的激烈波动。在负债融资下，EBIT的变化会引起EPS的更大程度的波动，从而增加企业出现财务危机或破产的可能性。业绩波动是一个极其不好的讯号，可能会给企业带来各种机会损失（如信誉损失）。
4.投资机会的丧失。企业并购不仅可能给企业增加巨额的债务，而且可能会消耗企业大量的自有资本。在这种情形下，企业即使面临良好的投资机会，也只能望而却步。投资机会的失去，其后果是可能会降低企业获取收益的能力，进而增加企业的财务风险。
5.现金存量的短缺。企业在并购时可能会大量消耗企业的货币资金，即使企业净资产很丰厚，但也可能会由于现金存量的不足引发各种问题，从而增加企业出现财务危机的可能性。
二、企业并购的财务风险的识别方法
为了更好地防范并购的财务风险，其核心前提在于先预先识别各种财务风险，其常用方法主要包括以下几种：
1.杠杆法。杠杆分析法是狭义的财务风险的衡量方法。主要通过计算杠杆系数来初步识别财务风险水平的高低，其指标包括财务杠杆系数和资产负债率。
DFL=EBIT/（EBIT-I）=△EPS/△EBIT
其中：I为利息支出；DFL指财务杠杆系数，它反映企业的税息前利润（EBIT）的变化所引起的每股收益（EPS）的更大波动程度。DFL越大，说明企业的财务风险越高。
RLA（资产负债率）是衡量企业财务风险健康状况的核心指标。RLA越高，说明企业的财务风险越高，当RLA大于50%，一般认为企业的财务风险水平较高，当RLA接近100%水平时，说明企业的财务风险到了濒临破产的水平。
2.EPS法。 EPS分析法主要衡量并购前后购买企业每股收益的预期变化，它属于广义上财务风险的衡量方法。
EPS=[（EBIT-I）（1-t）]/Q
其中：EPS为企业每股收益；I为利息支出；t为加权所得税率；Q为发行在外的股票总数。当并购之后的EPS大于并购前的EPS时，说明企业并购决策行为是合理的，反之，则是不合理的。
3.股权稀释法。股权稀释法主要比较并购前后原发股东股权结构的变动情况。它属于广义的并购财务风险的衡量指标。
RIE=（Q0+Q1）/（Q0+Q1+Q2）
RIE是股权稀释率，它反映企业原始股东所控制的具有表决权的股票数量占总的具有表决权的股票数量的比率
其中：Q0为并购前企业的原始股东所持有的具有表决权的股票数量；Q1为并购时企业的原始股东所增持的新发行的具有表决权的股票数量；Q2为并购时企业的新股东所持有新发行的具有表决权的股票数量。
