许建平：各位嘉宾、各位同仁，下午好！
我以前准备了一个内容，是关于怎么样做财务总监的。后来中午吃饭的时候，贾社长告诉我，你这个题目不要讲，人家的证券市场这么不好，你不讲点证券市场的东西不行。所以，我想把我讲的内容做一个调整，就是讲一下我们的资本市场和怎么样做CFO。
因为资本市场是一个很大的话题，要讲的话需要几天才能讲完。所以，我就今天的讨论和大家比较关心的话题，讲几个主要的我个人的看法和认识，和大家进行交流。
第一个内容，就是资本市场创造的价值，刚才王教授在PK的时候，也讲了这个问题，我自己认为，资本市场我的看法和王教授是一样的。为什么这样说呢？因为资本市场是为我们的经济运行创造的平台，至于说股票的涨还是跌，对于实体经济的影响不是实质性的。但是，对于实体经济的影响，它只是资源上的配置，如果资本市场运行得好，对于实体经济的影响那就是很大的影响，很正面的影响。如果是资本市场运行得不好呢，对于实体经济就是很负面的影响。
所以，我自己认为，资本市场主要是我们通过资本这么一个市场，来做的一个制度性的安排。这个制度就是把我们一些好的、优秀的企业放到我们证券市场这个大海里面。由所有的资本市场的投资者和参与者，来选择把这些最好的资源给上市公司，让他们有一个充足的资金、资源来进行发展，来推动我们社会的实体经济的发展。这是我对于资本市场一个问题的看法。
第二个就是炒股创造了价值。那么，炒股是不是科学？这个问题我们在证券从业里面也经常遇到这个问题，大家经常问我，我们都在炒股，那么这里面是不是有科学的道理？我自己认为，炒股不是科学，但是炒股需要智慧。为什么呢？因为有的人炒股是挣钱的，有的人炒股是赔钱的。那么，你说它有没有科学呢？我觉得没有科学含量，但是我认为它需要智慧，因为有的人赚钱有的人赔钱。
那么，在资本市场炒股有一个很简单的道理，这个道理就是四个字，就是高抛低吸，这是谁都知道的道理。
那么，第三个问题，中国A股市场的大跌是怎么回事？刚才在下面有几个记者问我，说中国的股票跌到3100点的时候，您认为是不是底？我说我不知道，谁都不知道，只有上帝知道。为什么呢？因为股票的下跌，我认为它是由于我们股票的价值所决定的。它的价值是多少，这个股票的价格，一定会回归到多少。我想，在这里用这样几个数据。
2007年是我们资本市场最火的一年，可以说2007年中国资本市场的状况，是创造了很多的世界之最的。这个之最是什么呢？我举几个数字。一个数字就是2007年初的时候，我们A股市场上海的股指是2600点，年末的时候是5600点，上涨的幅度是100%。那么，到了2007年的时候大概市场的交易量是54万亿。那么，这是什么概念呢？这是2006年我们国家GDP的132%。这是什么概念呢？这个概念是我们很多发达国家资本市场的水平。但是，但是，大家知道，我们的资本市场的发展，是有18年的时间，我们用了这么短的时间，我们的资本市场就达到了132%。这是不可想象的，实际上我们想想，目前我们国内主要的企业，虽然大多数的企业都上市了，但是我们还有很多好的企业并没有资本化。比如说邮电、铁路、电力等等大型的企业并没有上市。既然我们拥有很多好的企业，或者是我们国民经济的很多主干企业都没有上市，我们资本市场的市值，超过了我们GDP的130%这个是不可思议的。
还有一个数字，比如说我们2007年，整个市场的交易额是多少呢？是54万亿，这是什么概念呢？我们的资本市场的市值只是流通市值31%左右。但是，我们的市场交易量却了54万亿，就是说我们的流动股票周转了5到6次。这是不可思议的事情，这成熟的市场是不可思议的，还有一个不可思议的事情。
我们的市盈率在2007年最高的时候曾经达到了60多以上，这也是不可思议的。在成熟的市场，一般的市盈率是像香港、美国是在15倍到20倍左右的水平。除了日本的市盈率稍微高一点以外，其他的市场都没有这么高的。
这么多的数字都告诉我们什么呢？我们的资本市场是不可能承载这么高的市盈率，这么高的市值，这么高的回报的。既然如此，那么我们的股价应该到哪里去呢？所以，我觉得我们目前的股票究竟有没有跌到底？我不知道，只有上帝知道，但是它应该回到它应该回到的点去。
第四个问题是关于资产价格的问题。我一直在考虑这么一个问题，就是说作过去的5年到10年里面，我们的国内资产价格是不断地翻番的。我前一段时间到深圳去的时候，有一个股民告诉我，他说5年前的深圳的房子的市值大概是我们现在的1/5。购买力在5年的时间里面，我们的房价连翻了5番。这种资产价格信用的翻番，我觉得也是不正常的。
当然了，一个理性的市场，资产价格是不是增加了呢？应该是增加的，但是这种年年翻番的状况，我觉得是不正常的。
还有一个问题是关于股票市场政府应不应该干预的问题。刚才那个女同志说得很好，我们的证券市场政府是不应该干预的，但是不能没有作为，我比较同意这个观点。就是说任何一个资本市场，如果政府过多地干预，应该是不正常的。但是，不能是没有作为的。
大家对于格林斯潘有一些批评，说美国之所以出现次贷危机，出现了经济的衰退，主要的原因就是因为格林斯潘在任的时候，过多地用货币政策来干预美国的实体经济。但是，这种批评比较多。一个资本市场是有泡沫的，泡沫只是多和少的问题，把这个泡沫放在一个什么样的水平，他对于实体经济是适当的，如果太大了就对实体经济是破坏的。那么，我们的政府过多地干预，是把应该出新的泡沫给掩盖了，洛伊我比较赞成，政府不应该过多地干预市场。
比如说大家都提到了大小非的问题，IPO的问题，企业融资的问题，我觉得证监会和管理部门，都是可以通过不同的制度安排，来进行适当地调节。这是我对于资本市场主要的一些观点的看法和大家做一个交流。
因为今天是CFO年度人物奖，也是CFO的高峰论坛。所以，我还想说一下我对于CFO职责的理解。
我在宏源证券(21.91,1.89,9.44%,吧)上市公司里面做财务总监有11点的时间，在这11年里面，我上午说经历了4个控股股东，经历了4任董事长、6任总经理。我始终认为，财务总监的职责，他是非常非常重的。我把财务总监的职责，可以分为三个层次。
第一个层次，就是职务。作为一个财务总监，很多人都把财务总监理解为就是做账的，把账做好做平就可以了。我认为，这不是财务总监最根本的职责，但是它是财务总监一个基本的职责。所谓基本的职责，就是你只要做财务总监，你这个工作就必须做好，这是你的职，这是做财务总监最基本的职。
第二个层次才是责任。什么叫做责任呢？就是你把财务总监基本的职做好以后，还应该把财务总监承担的各种各样的财务管理弄清楚。这个财务关系包括了内部财务关系和外部财务关系。所谓的内部财务关系就是和内部的各种各样的部门沟通，只有沟通好了，你这个财务政策才能够实施，更好地执行和为企业服务。还有一个外部的财务关系，这包括了工商、银行、税务、股东、投资人、债权人。
只要你把这两个做好了，你是一个合格的财务总监，但不是优秀的财务总监。优秀的财务总监就是要把这两个做好以后，还需要有高超的财技。那就是使股东的回报得到最好、最高、最大，那就是财技所能够体现的财务总监的价值。
最后一个问题，我想简单一点，就是我在实践当中怎么样做财务总监的。我觉得财务总监基于我个人的体会就是三个方面的内容。
第一个内容就是股东权益的守卫者、保护者、守护神。
第二个内容就是股东利益的创造者。
第三个内容就是股东长期利益最大化的制造者。
为什么这样说呢？第一个内容大家好说，你作为财务总监，你就应该维护股东的权益，这是你最基本的职责。为什么呢？因为财务总监是来干什么的呢？就是要保护股东的权益的。但是，光有这一点是不行的，还要为股东创造利益。所谓股东的利益，就是我把钱给你以后，你企业就要给我股东创造回报。
但是，光有这一点是不够的。为什么呢？因为作为一个财务总监，只顾自己企业的利益最大化，这不是财务总监应该肩负的责任，而是应该长期股东的利益最大化。如果你只追求某一年的利益最大化，这是不行的。如果说，你把员工的奖金扣下来，企业的利益增加了，但是奖励少了，所以员工的积极性可能受到影响。这样，利润就小了，回报就少了。
所以，这三者的最佳结果，最终要落实到股东长期利益的最大化。这一点我也没有做好，我要继续努力，希望大家跟我一块儿努力，谢谢大家！
