三大财务家审视资产负债表内在逻辑和九大方法[2]
简介： 什么是资产负债表？就像我问你家产多少，不是你拿出一叠银行卡那么简单，你家的房屋桌椅、锅碗瓢盆，甚至是你的爱情和工作，都在其中，算起来够复杂，要简单不容易。 这一次，我们同样约请三大财务家为 ...
资产负债表中现金及其等价物期末余额与期初余额之差=现金流量表中现金及其等价物净增加额。
清议：这一次说到资产负债表，我不得不多说两句，就是分析财务报表一定不能走火入魔，不要变成为分析而分析，这样也会让投资走进死胡同。一定要真正把握市场脉搏，结合市场的节奏和经济基本面的节奏来谈，否则价值投资就是空想。
然后呢，我是向来不大主张太过复杂的分析指标的。常用还是那几个：资产负债率、有息负债/净资产比率、应收帐款周转率、存货周转率、速动比率。
我简单说下，流动比率如果小于1，就是有很大的风险，这叫做流动性资不抵债；至于速动比率，不太需要去考虑它。而存货周转率要根据行业的属性和盈利模式不同来判断，比如零售行业一定要快，不快现金没法流转，制造企业更多把产品放在仓库里，所以没有那么紧迫，公共事业行业比如电力、水利等等，存货周转太快了反而是坏事情，为什么呢？因为你没那么多存货，就是上面所说的，你流动资产不够，很难应对剧烈的市场需求变化。
另外，一定要注意对资产盈利能力的判断，做一个简单的算术，就是净资产收益率。
最后我建议，不要太关注年报。近来人们纷纷重视年报，但我要说，恰恰要关注季报。你一定要把年报结合季报换算成每个季度的业绩和资产变化数列，看看是否呈现多头排列，比如我说中石油和银行一季度的业绩预测，都是根据各个季度报表来推算的。
申草：因为我的角度不一样，所以我不妨给大家一个建议，从审计的角度去看上市公司财报。今天我要介绍一种方法，据说是五大很流行的方法，就是战略系统审计(SSA)方法，经过笔者我改造后，觉得这种方法有强大的威力，有四种途径。如下：
第一种：同业分析，找到行业平均数与竞争者数据，这种分析就像评估学中的"市场比较法"，要找到参照物，参照物选择可参考评估学的介绍，一定要有可比性，而且是同心圈；
第二种：纵向分析：前后期财务数据比较，我的观点是不单纯上下年度比较，至少要3-5年，当然要考虑前后期的可比性，如该公司已进行重大重组，则上下年度可能都不可比；
就此，我曾经写过一篇文章，也是一种方法论：延长分析视窗，迅速发现资产异常。使用这个方法我在05年秋天发现一个规律：如果一家上市公司货币资金一直在高位"盘整"，或者呈直线上升趋势，如果该公司股权已被质押，则其货币资金存在陷阱可能性非常大；当然，也要结合其主业分析，如果主业竞争激烈，毛利率很低，公司长期处于微利状态，则该公司业绩就很大疑问。我最近还发现，不只是货币资金，存货、应收款项、固定资产都适用。上面我所说的鄂尔多斯就是这样发现的。
第三种：非财务数据与财务数据比较：西方流行的一种绩效管理是平衡计分卡(BSC)，不但要考评财务成果，还要考核顾问满意、内部流程及学习和创新等非财务方面相关的成果，实际上这些都是相关的。香港凤凰台有一评论员有句著名的话是"世界上很多事情看来是不相关的，而实际上相关的"，财务成果是经营的反映，经营数据(非财务数据)直接决定财务数据，如果财务数据与经营数据发生冲突，则要充分关注；
第四种：财务数据之间比较，财务数据本身也是关联的，这里面当然存在逻辑关系，如三大报表本身有很强的勾稽关系，财务报表科目之间的联动关系，以及财务报表年度内的可比关系(同一年内的月度报表、季度报表之间的对比)。(江勋)
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