四、现金管理两类产品比较
货币基金是现金管理的新产品之一，其投资种类有：现金；通知存款；1年以内（含1年）的银行定期存款、大额存单；剩余期限在397天以内（含397天）的债券；期限在1年以内（含1年）的债券回购；期限在1年以内（含1年）的中央银行票据。可见货币基金的收益率主要取决于短期市场利率水平。货币市场基金投资组合在每个交易日的剩余期限有严格规定，不能高于180天。货币基金兼具储蓄替代、现金管理、资产配置三种功能，不仅具有类似活期储蓄的安全性和便利性，而且货币市场基金收益率明显高于活期储蓄利率。货币基金可投资的市场基础投资品种的收益率较高，如目前一年期央票利率在4.0％的水平，同期限金融债收益率更高，可达到4.1％。根据wind资讯数据显示，2007年上半年货币市场基金收益率普遍高于同期一年定期税后利率、通知存款税后利率、单位协定存款收益率。2007年下半年货币基金利用大盘新股IPO期间交易所回购利率飙升的时机进行逆回购操作，货币基金业绩喜人，销售势头呈攀升之势。
货币市场基金和银行人民币理财产品都是流动性较好并且相对安全的理财品种。目前由于银行理财产品的整体管理水平没有基金公司规范和专业，在信息披露、投资流程、专业人员等方面与基金公司还有一定距离，而且由于银行理财产品不像基金收益那样可以免税，在资金的收益性方面具有一定局限性。货币市场基金作为一种开放式基金，可自由认购和赎回，方便快捷，有“活期存款”之称。基金公司只需保持少量现金头寸用于应付日常支付，一般资金的赎回只需T+2天就可以完成资金的变现和到帐，但不同的销售渠道和品种会略有不同。在指定银行购买某些品种的货币基金甚至可以做到今天赎回，明天到帐。相比而言，人民币理财产品更像是“定期存款”的替代品，人民币理财产品属于封闭式管理，大部分产品都不能提前终止，一般期限在1年至2年。即使一些理财产品允许提前赎回，投资者也会有一定的损失，流动性受到一定限制。
银行现金管理产品的优势主要是在功能性方面，企业的开户和往来银行可根据企业自身需要提供量身定做的现金服务，例如类似“现金池”概念的现金管理产品可使企业实现在任何时点资金的自由流动。货币基金的优势主要体现在流动性和收益性上，而且操作简单方便，当企业遇到临时性资金需求时很容易变现，变现成本低，认购和赎回均不需要手续费，仅支付按年分摊的0.33％管理费、0.10％托管费和0.25％的销售服务费。在目前新股一级市场发行制度下，货币基金经理还可通过灵活的国债回购操作使购买者获取股票一级市场无风险超额收益，大大提高了无风险收益的水平。据统计，2007年在大盘新股发行期间大多数货币市场基金的七日年化收益率在10％以上，甚至有的达到20％。当然货币基金也有其局限性：不能为企业提供全方位的资金管理服务，不能为企业提供现金资源共享、委托贷款、账户透支等功能。
所以企业在选择现金管理工具时，功能性的现金管理需要可以使用银行的现金管理产品，而对流动性与收益性都有要求的现金管理则可通过购买货币基金来实现。由于企业对银行理财产品较熟悉而对货币基金相对较陌生，下面将就货币基金的选择和货币基金收益的问题作重点的阐述。
五、选择货币基金及应注意的问题
货币基金在业绩基准上选择标准不同，其收益与流动性的侧重也不同。企业在利用货币基金进行现金管理的时候，要根据企业自身的资金性质和需要加以选择，仔细阅读基金有关文件，从年报、季报中了解基金的投资组合剩余期限，参考权威评估机构的评价（目前国内主要的基金评估机构有晨星、VALUE等），从中挑选出适合自己的货币基金品种。另外从资金的安全性方面，比较不同货币市场基金的流动性和基金组合的灵活性。在购买货币基金时还须了解影响货币基金收益率波动因素及收益结转、认购赎回方式等问题，以正确认识货币基金的收益率，把握买人和卖出时机。
货币基金收益率主要受市场资金供求状况、央行的货币政策及公开市场业务，银行调整利息和存款准备金、新股IPO、央票发行规模及利率高低等影响。例如，由于大盘新股发行期货币基金收益高，所以应尽量不要选择在这期间及之前赎回。在货币基金规模和新老的选择上要根据不同的市场环境作出相应的决策。例如，在利率较为平稳的市场环境中，选择规模大的货币基金具有节约固定交易费用、要价能力强等优势；在利率下降的环境中，选择老的货币基金可享受其原持有的高利率品种；在货币市场利率上升的环境中，选择规模适中的新基金收益率上升速度会更快。
货币基金有两种收益结转方式：一是“日日分红，按月结转”，相当于日日单利，月月复利。另一种是“日日分红，按日结转”，相当于日日复利。反映货币市场基金收益率高低的主要两个指标是：7日年化收益率、每万份基金单位收益。7日年化收益率是一个平均指标，是以最近七日收益所折算的平均年资产收益率。短期内7日年化收益率可能会出现较高水平，原因除了受新股发行，回购利率上升等影响外，根据相关条例规定，货币基金在二级市场上的超票面收益在卖出时方能确认，可能造成短期的收益率高企。目前货币市场基金经理使用摊余成本法和影子定价法对货币基金进行估值，该两种估值方法均还无法做到真实、均匀地反映基金收益，使得基金短期收益出现不均衡和波动。所以不能单纯从7日收益率的高低来判断基金的盈利能力，而是要结合基金在过去一个较长期限中的表现做出评价。第二个指标即每万份基金单位收益指投资者当日的实际净收益，据此可计算基金日年化收益率：万份收益×365/10000×100％，但由于近期收益较高的货币市场基金，可能是因为收益中包含了一次性的买卖价差，相应未来的收益反而会减少。因此，选择购买近期收益略低但历史表现一直较好的货币市场基金也许才是一种好的选择。
对于企业短期内可能要用的资金，最好避免购买期限较长的产品。当企业有一笔较长期限（三个月以上）不用的闲钱，而且这笔资金有一定的风险承受能力，才可以考虑购买银行其他类型理财产品或其它类型基金，否则，货币基金应是首选。企业领导和财务人员应努力了解并运用各种现金管理产品，结合本企业业务的特点和需要，积极向开户银行或相关基金公司进行咨询，以设计出一套适合自身的科学可行的现金管理方案。
