如何应用杜邦财务分析体系决策
简介： 杜邦财务分析体系（The Du Pont System）就是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指 ...
杜邦财务分析体系（The Du Pont System）就是以净资产收益率为龙头，以资产净利率和权益乘数为核心，重点揭示企业获利能力及权益乘数对净资产收益率的影响，以及各相关指标间的相互影响作用关系。该体系层层分解至企业最基本生产要素的使用、成本与费用的构成和企业风险，揭示指标变动的原因和趋势，为企业经营决策和投资决策指明方向。 我们可以把净资产收益率用如下公式表示：
净资产收益率＝资产净利率×权益乘数
＝销售净利率×资产周转率×权益乘数
由公式可以看出：决定净资产收益率高低的因素有三个方面——权益乘数、销售净利率和资产周转率。
净资产收益率是一个综合性极强的投资报酬指标，净资产收益率反映所有者投入资金的获利能力，反映企业筹资、投资、资产运营等活动效率，提高权益利润率是所有者财富最大化的基本特征。决定因素主要是资产净利率和权益乘数。
资产净利率是影响净资产收益率的关键指标，把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的综合效果。其本身也是一个综合性的指标，资产净利率同时受到销售净利率和资产周转率的影响。因此，要进一步从销售成果和资产运营两方面来分析：销售净利率高低的分析，需要从销售收入和销售成本两个方面进行。这个指标可以分解为销售成本率、销售其他利润率和销售税金率。销售成本率还可进一步分解为毛利率和销售期间费用率。深层次的指标分解可以将销售利润率变动的原因定量地揭示出来，如售价、成本或费用的高低等，进而分析投入付出和产出回报的关系，为企业决策服务。当然还可以根据企业的一系列内部报表和资料进行更详尽的分析。要想提高销售净利率，一方面要扩大销售收入，另一方面要降低成本费用。
资产周转率是反映企业通过资产运营实现销售收入能力的指标。影响资产周转率的一个重要因素是资产总额，还需要对影响资产周转的各因素进行分析。除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外，还可以通过对流动资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析，判明影响资产周转的问题出在哪里。
再次，权益乘数表示企业负债程度，受资产负债率影响。企业负债程度越高，负债比率越大，权益乘数越高，说明企业有较高的负债程度，给企业带来较多的杠杆利益，同时也给企业带来了较多的风险。
杜邦财务分析体系的作用是解释指标变动的原因和变动趋势，为采取措施指明方向。如何应用杜邦财务分析体系决策呢？首先结合实际，分析影响净资产收益率的最主要的财务指标，进而分析其产生原因。例如我国近来服装行业净资产收益率较低，究其原因销售净利率较低。销售净利率反映了企业利润总额与销售收入的关系，从这个意义上看提高销售净利率是提高企业盈利能力的关键所在。要提高企业销售净利率，一是要提高企业销售收入；二是降低成本费用。销售收入＝销售价格×销售数量。与国际品牌服装相比，主要差距在销售价格上，另外，由于缺少品牌很难进入国际高档市场，无法提高在国际高档市场上的销售数量。结合我国实际，再靠“薄利多销”扩大低档服装数量很难大幅度提高销售收入，反而会降低总资产周转率、加大管理成本。因此，必须作出创造品牌的决策。下边以曾宪梓为例，看看他是如何打造领带名牌的。
曾宪梓先生认为，优良的产品品质、稳定的质量是创立名牌的基本条件，因此，他在领带制作全过程中，十分讲求质量。他特别注重科学管理、专业人才的培训、设备的不断更新。他十分注重市场调查，探索领带的用料、款式、设计的创新，研制出自己产品的独特风格。营管理上，曾宪梓提出“三字方针”与“四快口号”。“三字方针”为:看、想、做。看，即多调查;想，既多思考;做，即多实践。“四快口号”，即“快设计、快制作、快投产、快上市”，当今世界的生活节奏、运转时效都极快、极短，这样对领带的更新换代提出了更高的要求。“金利来”每年推出2万个花色品种，保证了制作、投产、上市的快捷。
而一个品牌出名，除了高质量，也需要不断的、深入人心的宣传，才能走进每个普通人的心里。曾宪梓曾反问自己：为什么香港市面上充斥的都是外国的名牌产品；为什么港制产品与外国名牌不相上下却仍然不受消费者垂青。原因很简单，就是因为港制产品的牌子还没有成为出名的牌子、出名的产品。曾宪梓毅然决然地决定给自己、给金利来一次大胆的尝试——马上在报章上做广告。１９７０年，一年一度的父亲节即将来到之际，曾宪梓抓住时机不惜花费近３０００港元在报纸上刊登了大幅广告，广告的内容很简洁，内容是：向父亲致意，送金利来领带。１９７１年中国政府开展乒乓外交，他用了30000港元赞助名将李富荣、庄则栋赴港表演，广告发挥威力，金利来价格倍增，每打售价由原来的45港元升至100港元。１９７2年尼克松访问北京，曾宪梓又做了七万块广告，到年底总结了一下，竟赚了一百万，金利来领带•名牌地位在香港确立起来后，曾宪梓又打算在1986年进入中国大陆市场，曾先生采取“引而后发”的策略，提早3年在中央电视台推出广告培养起大陆公众对金利来的名牌认知与消费意识。在1984，曾宪梓将亲自设计、绣上了奥运会会徽的4000条金利来领带赠送给参加奥运会的中国健儿，使全世界都感染到了“金利来”的魅力。曾宪梓的实践再次验证了创建品牌的决策可以产生销售价格、销售量翻番的惊人效益。
应用杜邦财务分析体系出除了横向比较找出财务指标差距外，还可以时间为基轴进行纵向比较，PDCA循环是由美国统计学家戴明博士提出来的，它反映了管理活动的规律。P（Plan）表示计划；D（Do）表示执行；C（Check）表示检查；A（Action）表示处理。PDCA循环改善企业经营管理的重要方法。我们制定了各种财务指标，就需要在执行中和执行后检查执行情况，看是否符合计划的预期结果。在处理阶段，主要是根据检查结果，采取相应的措施。巩固成绩，把成功的经验尽可能纳入标准，进行标准化，遗留问题则转入下一个PDCA循环去解决。它包括两个步骤：巩固措施和下一步的打算。每经过一个循环财务管理水平均提高一步。因此动态监视各个时期财务指标的变化，分析财务指标的发展趋势，找出变化的原因，才能作出正确的决策，保证企业的持续发展。
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